> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国石油（601857.SH）2025年业绩点评总结 ## 核心内容概述 中国石油（601857.SH）在2025年面对国际油价震荡下行和国内成品油需求疲软的挑战，依然实现了1573.02亿元的归母净利润，同比下降4.48%。公司通过优化业务结构、提升运营效率及推进新能源和新材料布局，展现出良好的盈利韧性，为未来增长奠定基础。 ## 主要观点 1. **盈利结构优化，抗风险能力增强** 公司盈利不再单一依赖油价，而是通过“天然气增量、新材料提质、新能源拓链”的多元驱动，实现盈利的稳定增长。其中，天然气销量同比增长7%，带动天然气销售分部经营利润增长12.6%；化工新材料产量同比增长62.7%，成为新的业绩增长点；新能源业务方面，公司新建综合能源站1525座，投运LNG加注站450座，推动销售分部利润增长6.4%。 2. **费用结构优化，现金流稳健** 2025年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为：-0.05 / +0.2 / -0.01 / +0.04 pct。财务费用下降主要得益于有息债务规模缩减及融资成本降低，研发费用率上升则反映公司加大研发投入。经营活动产生的现金流量净额为4125.10亿元，同比增长1.47%，显示出公司良好的现金流管理能力。 3. **产能释放加速，成长空间打开** 公司推进多项产能建设项目，如吉林石化、广西石化乙烯项目建成投产，推动乙烯产能首次突破1,000万吨/年；独山子石化塔里木乙烯二期、蓝海新材料高端聚烯烃项目等持续推进。新能源布局方面，公司风光发电量同比增长68.0%，地热供暖面积新增超2,200万平方米，CCUS二氧化碳利用量同比增长40.3%，绿色低碳转型步伐加快。 4. **盈利预测与估值** 根据预测，2026-2028年公司归母净利润分别为1730.83亿元、1867.47亿元、1961.59亿元，增速分别为10.0%、7.9%、5.0%。当前股价对应PE分别为14.0、12.8、11.8、11.3倍，整体估值逐步下降，但盈利增长预期支撑“买入”投资评级。 ## 关键信息 ### 2025年业绩数据 - **营业收入**：28644.69亿元，同比下降2.50% - **归母净利润**：1573.02亿元，同比下降4.48% - **2025Q4营业收入**：6952.13亿元，同比增长1.98% - **2025Q4归母净利润**：310.23亿元，同比下降3.53% ### 财务指标（2025A） - **毛利率**：21.6% - **四项费用/营收**：5.8% - **净利率**：6.0% - **ROE**：8.7% - **资产负债率**：36.4% ### 财务预测（2026E-2028E） - **营业收入增长率**：4.8% / -0.7% / 4.3% - **归母净利润增长率**：10.0% / 7.9% / 5.0% - **每股收益（EPS）**：0.95 / 1.02 / 1.07元 - **PE估值**：12.8 / 11.8 / 11.3倍 ### 现金流数据（2025A） - **经营活动现金净流量**：4125.10亿元 - **投资活动现金净流量**：-265705亿元 - **筹资活动现金净流量**：44295亿元 - **现金流量净额**：191,100亿元 ## 风险提示 1. **宏观经济波动** 2. **油价波动** 3. **公司油气产量增速不及预期** ## 投资建议 华鑫证券维持“买入”投资评级，认为中国石油在天然气、新材料及新能源领域的布局，有助于其盈利结构多元化，增强抗周期能力，未来成长空间可期。 ## 分析师信息 - **卢昊**：S1050526020001，华鑫证券 - **傅鸿浩**：S1050521120004，华鑫证券 - **高铭谦**：S1050124080006，华鑫证券 ## 附注 - 报告发布日期：2026年04月02日 - 当前股价：12.07元 - 总市值：22091亿元 - 流通股本：161922百万股 - 52周价格范围：7.34-13.24元 - 日均成交额：1824.04百万元 ## 财务预测表格摘要 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 营业收入（亿元） | 28644.69 | 30023.90 | 29801.34 | 31080.48 | | 归母净利润（亿元）| 1573.02 | 1730.83 | 1867.47 | 1961.59 | | EPS（元） | 0.86 | 0.95 | 1.02 | 1.07 | | P/E（倍） | 14.0 | 12.8 | 11.8 | 11.3 | ## 总结 中国石油（601857.SH）在2025年业绩承压背景下，依然展现出较强的盈利韧性，主要得益于天然气销量增长、新材料业务放量及新能源布局加速。公司通过费用结构优化、研发投入增加和营运效率提升，有效控制成本并提升盈利能力。未来，随着产能释放和业务结构进一步优化，公司有望实现业绩稳步增长，成长潜力显著。当前估值处于合理区间，建议投资者关注其长期价值。