20250830-华鑫证券-中国石油-601857.SH-公司事件点评报告_产量稳健增长_费用结构优化_5页_322kb

中国石油（601857.SH）公司事件点评报告

维持“买入”评级

主要财务数据

• 2025H1 营收：1.45万亿元，同比降6.74%
• 2025H1 归母净利润：839.93亿元，同比降5.42%

核心观点

1. 产量稳健增长：2025上半年油气产量9.24亿桶，同比增长2%；国内产量占比提升，油气结构优化。公司预计2025全年油气当量产量将增长1.62%。
2. 盈利韧性较强：虽然油价下跌，但毛利率保持稳定，得益于产业链一体化优势。
3. 经营效率提升：资本开支同比下降18.6%，期间费用率持续优化，经营性现金流2270.63亿元。
4. 现金流充裕：截至上半年现金及等价物达2241亿元，在手资金充裕。

未来展望

• 承接股东提议继续推进“减油增化”战略。
• 现金流保持稳健，资本开支更加审慎。
• 预测2025-2027年归母净利润将稳步增长，估值处于合理水平。

风险提示

• 原油价格波动风险
• 成本控制风险
• 石化产品价格波动风险

<p class="chart-type">图表类型：柱状图、折线图</p>