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公司跟踪总结：隧道股份（600820.SH）

核心内容

2022年8月29日，隧道股份发布2022年半年报，整体业绩表现符合市场预期。尽管公司营收和净利润同比出现下滑，但部分业务板块实现快速增长，尤其是非上海地区的业务表现突出，显示出公司在区域拓展方面的积极成效。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年公司实现营收201.59亿元，同比下降22.53%。
• 归母净利润：实现归母净利润5.40亿元，同比下降30.79%。
• 扣非净利润：实现扣非净利润5.01亿元，同比下降32.67%。
• 毛利率与净利率：公司毛利率为14.26%，同比提高4.01个百分点；净利率为2.92%，同比降低0.3个百分点。

新签合同

• 新签合同额：2022年上半年公司新签合同额达400.02亿元，同比增长7.96%。
• 业务分类：
  • 轨道交通类：新签合同额71.08亿元，同比下降10.69%
  • 市政工程类：新签合同额53.65亿元，同比增长7.34%
  • 能源工程类：新签合同额15.81亿元，同比下降56.90%
  • 道路工程类：新签合同额106.04亿元，同比增长15.19%
  • 房产工程类：新签合同额62.78亿元，同比增长48.77%
  • 其他工程类：新签合同额16.26亿元，同比增长67.63%
• 区域分布：
  • 上海市内业务新签合同额160.27亿元，占比49.22%，同比下降13.13%
  • 上海市外业务新签合同额165.35亿元，占比50.78%，同比增长42.92%

科研创新

• 公司在科研创新方面稳步推进，成功申报中国科协2022年决策咨询专家团队建设试点单位，获批上海市首批技术创新中心“上海市数字盾构工程技术创新中心”。
• 在基础设施全寿命周期运营管理、智能巡检机器人、数据标准体系研究等领域持续发力。
• 技术成果显著，如建造国内首座VSM地下智能停车库，参与“云路中心”等覆盖全市道路运输管理的项目。

关键信息

• 投资建议：预计公司2022年全年营收为699.65亿元，同比增长12.44%；归母净利润为28.37亿元，同比增长18.65%；EPS为0.9元/股，对应当前股价PE为6.08倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 新签合同落地不及预期
  • 新冠疫情影响工程进度
  • 应收账款回收不及预期

公司评级标准

• 推荐：公司股价预计未来6-12个月将超越所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预计未来6-12个月将超越所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预计未来6-12个月与所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预计未来6-12个月将低于所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 教育背景：本科及研究生毕业于复旦大学
• 工作经历：
  • 2014年就职于中国航空电子研究所
  • 2016-2018年就职于长江证券研究所
  • 2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长
• 荣誉：
  • 2017年新财富第七名
  • 2018年Wind最受欢迎分析师第五名
  • 2019年财经最佳选股分析师建筑行业第一名
  • 2021年东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn