20240429-华创证券-德业股份-605117.SH-2023年报及2024年一季报点评_Q1业绩环比高增_新兴市场需求爆发_欧洲需求逐步修复_5页_560kb

德业股份（605117）2023年报及2024年一季报点评摘要

核心摘要

德业股份发布2023年年报及2024年一季报。公司全年营收748亿元，同比增长256%，净利润179亿元，同比增长180%。2024年一季度公司业绩明显环比改善，营收188亿元，净利润43亿元。

报告指出，逆变器业务2023年营收443亿元，同比增长119%，毛利率达52.3%。公司坚持全球化布局，产品销往南非、德国、巴西等市场。随着欧洲市场库存清理和新兴市场增长，公司业绩持续提升。预计2024年逆变器出货量将继续高增长。

公司电池包业务表现亮眼，2023年营收88亿元，同比增长9654%。随着储能市场高速扩张和成本优化，预计2024年电池包业务将实现翻倍增长，毛利率逐步提升。

除上述两大核心业务外，公司传统家电业务亦实现稳健增长。除湿机和热交换器分别实现215%和869%的同比增长，公司产品在电商平台保持领先地位。

投资建议：调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为234亿元、305亿元、392亿元，对应PE分别为17、13、10倍。参考当前市场，给予2024年20xPE，目标价109元，维持“推荐”评级。

财务数据摘要

主要财务指标（百万元）：

• 2023年：营收7480；净利润1791；每股盈利4.16元；市盈率22倍
• 2024年预测：营收10308；净利润2344；每股盈利5.45元；市盈率17倍
• 2025年预测：营收13738；净利润3046；每股盈利7.08元；市盈率13倍

业绩分析：
2023年毛利率404%，净利率24%，盈利能力强劲。2024年一季度毛利率36%，净利率仍保持高位，公司整体经营势头向好。

投资风险提示

主要存在以下风险：终端需求不及预期、产能扩张不及预期、市场竞争加剧等。