20240510-太平洋-德业股份-605117.SH-德业股份2023年报及2024一季报点评_业绩修复明显_储能+逆变器业务有望加速成长_5页_660kb

德业股份（605117）2023年报及2024一季报点评

业绩与修复趋势

• 2023年度：营业收入748亿，同比上升2,559%，归母净利润179亿，同比上升1,803%，扣非净利润185亿，同比上升2,072%。毛利率大幅提升至40.41%，期间费用率上升，净利率下降。
• 2024年一季度：收入同比下降96.4%，公司指出主要系季节性因素及行业需求波动所致。
• 季度恢复趋势：在下游需求修复及新兴市场拓展推动下，逆变器与储能业务修复明显。

业务亮点回顾

• 逆变器业务：2023年逆变器收入442.9亿，同比增119.5%，毛利率52.33%，向南非、德国等市场出口8,890万台，其中储能逆变器占40.87%。
• 储能业务：2023年储能电池包收入88.4亿，同比暴增965.43%，公司利用逆变器渠道拓展电池包业务。
• 家电板块：除湿机、热交换器收入分别增长215%和87%，技术升级重点包括碳化硅方案降低成本，新产品还包括微型储能。

经营展望与投资建议

• 盈利预测：预估2024年实现收入1,090.9亿（+45.9%），归母净利润238亿，2026年收入达1,815亿，净利润356亿。
• 估值：当前PE为17/14/11倍，对应2024-2026年，维持"买入"评级，认为公司具有全球布局潜力与产业链协同优势。
• 财务指标：
  • 收入复合增长率约45%，净利率逐年温和下滑，全球渗透率提升。

风险提示

• 海外需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。