20230411-华创证券-德业股份-605117.SH-2023年一季度业绩预告点评_逆变器出货持续高增_Q1业绩超预期_5页_677kb

德业股份（605117）2023年一季度业绩预告总结

核心内容

德业股份于2023年4月10日发布了2023年第一季度业绩预告，显示公司实现归母净利润5.50~6.20亿元，同比增长316.27%~369.24%，超出市场预期。扣非归母净利润为4.68~5.38亿元，同比增长289.05%~347.29%。公司一季度业绩表现强劲，主要得益于逆变器业务的快速增长，以及储能和微型逆变器的显著增长。

主要观点

• 逆变器业务增长显著：公司逆变器业务在一季度持续高增，预计营收14~16亿元，贡献归母净利润约5~6亿元。其增长主要来自产品线扩展、功率段提升和市场拓展，包括巴西、南非等存量市场和欧洲、美国等高价值市场。

• 储能及微型逆变器表现突出：公司储能逆变器预计2023年出货量达70万台，同比增长100%以上；微型逆变器预计出货量160万台以上，同比增长翻倍；组串式逆变器出货量预计35万台左右，同比增长约40%。储能逆变器和微型逆变器的高增成为公司业绩增长的重要引擎。

• 电池包业务快速放量：公司储能电池包产品已开始大规模出货，预计2023Q1贡献营收1~2亿元，全年有望实现约20亿元的营收，成为新的业绩增长点。

• 盈利水平稳定：公司北仑基地新增产能逐步释放，带来规模效应和自动化率的提升，预计一季度逆变器业务仍能保持较高盈利水平。

关键信息

• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为15.4亿元、28.3亿元和42.7亿元，对应PE分别为42倍、23倍和15倍。2023年给予32xPE估值，对应目标价379元，维持“推荐”评级。

• 市场表现：公司2023年4月11日收盘价为273.03元，目标价为379元，当前市值为652.36亿元，流通市值为221.80亿元。

• 主要财务指标：

  • 营业收入增长率：2023年预计为131.7%，2024年预计为48.8%。
  • 归母净利润增长率：2023年预计为83.8%，2024年预计为50.8%。
  • 毛利率：2023年预计为31.2%，2024年预计为31.3%。
  • 净利率：2023年预计为20.6%，2024年预计为20.9%。
  • ROE：2023年预计为44.6%，2024年预计为43.7%。
  • P/E：2023年为23倍，2024年为15倍。
  • P/B：2023年为10倍，2024年为7倍。

• 风险提示：包括市场需求不及预期、产能释放不及预期、竞争加剧等。

投资建议

华创证券维持“推荐”评级，目标价为379元。公司凭借在逆变器和储能领域的强劲增长，以及电池包业务的快速放量，展现出良好的市场前景和盈利能力，预计未来几年业绩将持续高增。

附录：团队信息

• 分析师：

  • 黄麟（首席研究员）：吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于新时代证券、方正证券、德邦证券。
  • 盛炜（高级分析师）：墨尔本大学金融硕士，5年行业经验，其中2年买方经验。
  • 苏千叶、何家金、吴含、梁旭、代昌祺：均来自不同高校，有产业或研究经验，2022年加入华创证券研究所。

• 销售团队：

  • 北京、深圳、上海、广州及私募销售组均有详细联系方式，涵盖多个职位，包括销售总监、经理、助理等。

估值与评级体系

• 公司投资评级：强推（>20%）、推荐（10%-20%）、中性（-10%~10%）、回避（-10%~-20%）。
• 行业投资评级：推荐（>5%）、中性（-5%~5%）、回避（<5%）。

其他说明

• 分析师声明：研究报告中的建议和观点反映了分析师个人判断，不承担其他券商报告的责任。
• 免责声明：报告仅供内部使用，不构成具体投资建议，不保证准确性或完整性，投资需谨慎。

总结

德业股份在2023年一季度业绩表现强劲，主要得益于逆变器业务的持续增长和储能、微型逆变器的高增。公司积极拓展国内外市场，同时提升产能和自动化水平，增强了盈利能力。随着储能电池包业务的放量，公司有望成为光伏和储能市场双轮驱动下的增长新引擎。华创证券维持“推荐”评级，目标价379元，但需关注市场风险和竞争压力。