高端装备制造行业2019年及2020年一季度跟踪报告：坐等云起时-20200511-招商银行-19页_1mb

高端装备制造业2019年及2020年一季度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告主要跟踪了2019年及2020年一季度高端装备制造业的运行情况，重点分析了工程机械、轨道交通装备和工业机器人三大细分行业的表现与趋势。整体来看，尽管受疫情影响，部分行业出现短期承压，但随着政策支持和市场需求的恢复，高端装备制造业仍展现出较强的韧性和增长潜力。

主要观点

1. 工程机械行业

• 2019年表现：行业实现高增长，全年销售收入达6600亿元人民币，创历史新高。
• 2020年一季度受疫情影响：挖掘机销量在1-2月大幅下滑，3月疫情控制后需求释放，销量同比上涨11.6%。
• 全年展望：逆周期调节政策发力，专项债发行强于预期，预计二季度销售强势反弹，全年增长保持乐观。
• 行业集中度提升：中联重科、三一重工和徐工机械三大龙头公司营收和利润占比持续提升，行业强者恒强。

2. 轨道交通装备行业

• 铁路固定资产投资：2019年全国铁路固定资产投资达8029亿元，连续六年保持高位。一季度投资完成额为799.3亿元，同比下滑21%，但全年投资有望突破8000亿元。
• 动车组采购：2019年动车组招标力度较2018年有所回落，但复兴号许可证发放和铁路通车里程增加将推动2020年动车组交付进入新高峰。
• 铁路货车与机车：受“铁路货运增量三年行动”影响，2020年一季度铁路货车和机车采购量显著增加，全年采购高峰可期。
• 中国中车表现：2019年实现营业收入2290.11亿元，归母净利润117.95亿元，连续三年保持平稳增长。一季度受疫情影响，收入和利润同比双降，但毛利率创历史新高。

3. 工业机器人行业

• 2019年行业趋势：自2019年10月起行业复苏，但2020年一季度因疫情导致制造业投资下滑，工业机器人产量由正转负。
• 2020年3月恢复增长：单月产量同比增长12.9%，与疫情期间订单堆积释放有关。
• 头部公司表现：尽管行业整体承压，头部公司仍实现营收和利润的稳定增长，毛利率和成本费用利润率逆势提升，展现出更强的市场适应能力和管理能力。

关键信息

工程机械

• 挖掘机占工程机械总销量的约50%，是行业代表性产品。
• 基建和房地产投资是行业主要驱动力，占下游需求约45%。
• 2020年1-2月挖掘机销量同比分别下滑15.4%和50.5%，3月销量同比上涨11.6%，一季度累计销量同比下滑8.2%。
• 行业主要公司2019年营收同比增长26%，利润同比增长78%，但2020年一季度营收和利润增速由正转负。

轨道交通装备

• 2020年一季度铁路固定资产投资完成额同比下滑21%，但全年投资预计保持高位。
• 2019年动车组、铁路机车、铁路客货车招标力度较2018年有所回落，但预计2020年将进入新一轮采购高峰。
• 截至2020年一季度，国铁集团完成铁路货车招标22000辆，铁路机车招标269辆，合计购置金额约201.65亿元。
• 中国中车2019年毛利率达23.08%，创历史新高，其中城轨与城市基础设施板块增长显著。

工业机器人

• 2019年行业营收和利润双降，2020年一季度降幅扩大。
• 2020年3月产量同比转正，反映订单集中释放。
• 头部公司2019年和2020年一季度分别实现归母净利润16亿元和4亿元，同比增长1%和1%。
• 头部公司平均毛利率达39%，成本费用利润率达20%，在行业下行中保持增长。

总结

高端装备制造业在2019年表现出强劲增长，但2020年一季度受疫情影响，行业整体承压。随着国内疫情控制和逆周期政策发力，工程机械和轨道交通装备行业已逐步恢复，工业机器人行业则在疫情后出现复苏迹象。头部企业在行业下行阶段展现出更强的韧性，为行业未来增长提供了支撑。整体来看，高端装备制造业仍具备较好的发展预期。