生物医药行业之医药零售篇：竞争加剧经营分化，头部公司稳健扩张-20200511-招商银行-18页_1mb

医药零售行业分析总结

核心内容

医药零售行业正经历从“增量”向“提质”的转型阶段，行业竞争加剧，经营分化显著。随着政策调整和市场集中度的提升，头部企业通过稳健扩张和优化经营策略，持续巩固市场地位，而中小型药店则面临较大的生存压力。此外，疫情对行业短期产生一定利好，但中长期仍需关注处方外流、医保政策及药品价格变动等趋势。

主要观点

1. 行业趋势

   • 零售药店的增速高于整体药品市场，但店均服务人数接近饱和，新增门店空间有限，行业进入结构性改善阶段。
   • 连锁化率持续提升，头部企业通过规模化采购、品牌效应和合规优势，逐步取代单体药店。
   • 医药零售行业进入“优胜劣汰”阶段，企业需关注执业药师缺口及下沉市场拓展。

2. 上市公司表现

   • 上市公司整体表现优于行业平均水平，进入“百亿时代”。
   • 2019年营业收入均超百亿，且净利润增速普遍高于行业增速。
   • 企业通过“直营+并购+加盟”等多元模式，持续扩张门店数量，提升盈利能力。

3. 疫情对行业的影响

   • 疫情初期，零售药店在疫情相关物资销售方面表现突出，短期业绩有所增厚。
   • 政策支持（如社保减免、税费缓征）减轻企业负担，促进上半年业绩增长。
   • 长期来看，疫情可能影响门店扩张节奏和经营表现。

4. 行业展望

   • 短期：疫情及政策利好推动上半年业绩增长，但需关注其对扩张进程的影响。
   • 中期：头部企业持续扩张，加盟模式成为下沉市场的新选择，进一步提升市场集中度。
   • 长期：处方外流提速，慢病药房、DTP药房及线上药店等新业态将成为重要增长点。

关键信息

上市公司2019年主要财务指标（单位：亿元）

门店经营情况（2019年）

医保政策与处方外流

• 广东省已将高血压、糖尿病用药及部分抗癌药纳入医保统筹对接范围，推动处方外流。
• 国家医保局推动“长处方”线上流转，助力处方外流。
• 随着政策推进，慢病药房、DTP药房及线上药店等新业态将率先受益。

风险提示

• 新冠疫情：可能影响门店扩张及营业收入增长。
• 行业竞争加剧：中小药店面临较大生存压力，行业集中度提升。
• 处方外流不达预期：若推进速度低于预期，可能影响零售药店销售增长。
• 药品降价风险：医保控费和带量采购政策可能导致药价下降，压缩利润空间。

行业数据与趋势

• 零售药店销售增速：2019年零售药店销售额4196亿元，同比增长7.1%。
• 行业集中度：2018年连锁化率达52.1%，2019年行业百强零售药店销售增速达12%以上。
• 区域分布：中西部及非一二线城市增长较快，下沉市场成为重要增长点。
• 门店增长模式：头部企业通过直营、并购、加盟等多元化方式持续扩张。

结论

医药零售行业正经历从“数量增长”向“质量提升”的转变，政策推动行业集中度提升，头部企业通过优化经营、拓展下沉市场及布局新业态，逐步实现盈利增长与市场扩张。短期来看，疫情及政策红利对行业有利，但中长期仍需关注处方外流、医保政策及药品降价等趋势。企业需提升服务质量和运营效率，以应对日益激烈的市场竞争。