20260130-东吴证券-华图山鼎-300492.SZ-2025年报业绩预告点评_利润兑现超出预期_预计核心业务净利润中枢3.8亿元_3页_430kb

华图山鼎（300492）2025年报业绩预告总结

核心内容概览

华图山鼎（300492）于2026年1月27日发布2025年度业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2.8-4.2亿元，同比2024年的5,299.21万元增长 428.4%-692.6%，显示出强劲的业绩增长势头。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.58-3.87亿元，同比增长 955.4%-1483.1%，进一步验证公司主营业务的盈利能力。

主要观点

• 业绩兑现超出预期：2025年净利润中枢为3.8亿元，公司进入业绩兑现期，盈利表现显著优于市场预期。
• 股份支付费用影响显著：公司因实施员工持股计划及限制性股票计划，预计产生股份支付费用约6,750万元，剔除该费用后净利润进一步提升。
• 核心业务表现强劲：非学历培训业务作为核心，预计净利润为31,000万元-45,000万元，剔除股份支付影响后为37,450万元-51,450万元，显示主营业务具有持续盈利能力。
• “直通车”大单品驱动增长：公司通过聚焦“考编直通车”大单品，锁定长周期生源，优化运营流程，提升效率。
• 运营改革与技术升级成效显著：区域运营改革推动产品交付下沉至地市，建立“轻型基地”；同时，技术升级实现招生、排课、研发等环节的智能化，有效降低单位交付成本，增强盈利能力。
• 盈利预测与估值：维持2025-2027年归母净利润分别为3.7/4.5/4.9亿元，对应PE分别为46/37/35倍，显示出行业龙头加速发展的趋势，维持“买入”评级。

关键财务数据

营收与利润预测

财务指标变化

股价与市场数据

风险提示

• 行业政策风险：公考培训行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 应收账款风险：公司应收账款增加，存在坏账风险。
• 毛利率下降风险：市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 产业调整风险：行业整体调整可能影响公司盈利能力。

投资建议

维持“买入”评级，基于公司核心业务盈利能力强劲、运营改革与技术升级成效显著，以及“直通车”大单品的持续推动，预计公司未来三年业绩稳步增长，估值逐步回归合理区间。

相关研究

• 《华图山鼎(300492)：2024年报及2025一季报点评：业绩进入兑现期，发布员工持股计划》（2025-04-29）
• 《华图山鼎(300492)：2024年中报业绩点评：Q2经营活动净现金流3.97亿元，公考培训发展势头好》（2024-08-29）

数据来源

Wind，东吴证券研究所，货币单位均为人民币，预测数据为东吴证券研究所预测。