20240829-东吴证券-华图山鼎-300492.SZ-2024年中报业绩点评_Q2经营活动净现金流3.97亿元_公考培训发展势头好_3页_451kb

华图山鼎（300492）2024年中报业绩总结：

◼ 2024年Q2单季收入81亿元，归母净利润4904万元，经营活动净现金流397亿元，销售商品&劳务收款106亿元。2024年上半年整体收入151亿元，归母净利润达12亿元。◼ 非学历培训业务发展势头良好，2024年H1确认收入148.8亿元，收取学员费用20亿元，培训学员超19万人次，来自河南、山东、广东等省份的收入贡献突出，毛利率达57.31%。◼ 2024年Q2毛利率提升至57.24%，销售净利率达6.05%。公司积极推进销售费用前置策略，Q2销售费用26.5亿元，较Q1增长约8.516亿元。◼ 教育板块业务全国覆盖广泛，截至6月末，公司拥有超过1000家学习网点，覆盖全国31省级行政区及600多个县区。◼ 截至2024年6月末，合同负债达76亿元，环比继续增加。其中，课程交付合同负债38.2亿元，考试通过相关合同负债37.4亿元。公司推出“分段付费”课程模式，待考试成绩公布后可补收上限49.3亿元。◼ 公司持续深化公考培训赛道优势，维持2024-2026年归母净利润预期49.7亿元、61.9亿元、77亿元。最新收盘价对应PE为22倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。

风险提示：网点拓展不及预期、招生不及预期、政策风险等。

财务预测摘要：
◼ 2024E预测整体收入271.8亿元，归母净利润61.9亿元；2025E收入339.8亿元，净利润77亿元；2026E收入424.7亿元，净利润77亿元（注：最后一年净利润预测可能有笔误，原文中为77亿元，但前三项逐期递增，此处可能与表中数据不一致，根据原文数据调整说明）