20240309-天风证券-华图山鼎-300492.SZ-子公司签署房屋租赁_业务稳步推进_4页_735kb

华图山鼎（300492）投资评级与分析摘要

根据研究报告，华图山鼎证券分析师维持“买入”评级，目标价与当前价持平（数据缺失需核实），中长期成长空间主要来自公职类招录培训赛道的需求扩张及运营效率提升。

核心要点

1. 业务进展：子公司签署10年期房屋租赁协议，涉教学网点建面25.6万平方米，总租金约11亿元，保障公职类培训业务办公教学需求；同时，原同业竞争主体退出非学历培训领域，进一步聚焦核心业务。
2. 战略合作：与央企国企达成人才服务合作，包括人才输送、招聘方案定制及校企合作，强化就业对接能力。
3. 盈利预期：分析师预计公司2024-2025年收入≥092亿元、归母净利润分别为007亿元和013亿元，扭亏为盈驱动因素在于行业回归理性后的规模效应和客单价增长。
4. 核心风险：无偿协议履约风险、教培业务进度不及预期、关联交易新增及行业政策变动能否缓解等。

财务数据分析

• 收入与利润：营业收入2023-2024年经历31%下滑，后续保持高增速；净利润2022年转亏，预计2024年起改善，ROE指标波动较大。
• 估值水平：当前市盈率1,449倍、市净率197倍，估值高位但维持盈利预测基础上“买入”建议，预计未来盈利恢复将支撑估值提升。

风险提示

无偿授权进度、课程拓展、新关联方交易风险及政策敏感性持续存在。