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半导体并购市场起风云，韦尔股份150亿并购芯片设计公司

核心内容概述

本期中小盘增发并购市场呈现出活跃态势，主要聚焦于半导体、化工、传媒等领域。韦尔股份以150亿元收购北京豪威、思比科和视信源，拓展CMOS图像传感器领域，提升公司在半导体设计行业的竞争力。此外，金浦钛业56亿元收购古纤道绿色纤维，完善其在涤纶工业丝领域的布局；星期六17.88亿元收购遥远网络，进一步加强互联网营销能力。

主要观点

• 并购案例显著：本期共有421例并购，金额达824亿元，较上期略有下降，但年初至今并购规模同比增长15%。
• 市场情绪偏弱：涉及发行股份购买资产的342家A股公司平均下跌4.12%，同期上证指数、沪深300、创业板分别下跌2.36%、2.34%、4.08%。
• 定增市场变化：本期增发预案公告18例，金额达659亿元，较上期金额大幅提升。成功发行案例9例，募资353亿元，金额回升。
• 折价率与收益率：一年期现金参与定增的平均折价率上升至15.3%，收益率回落至6.2%。
• 投资机会显现：保增发公司、发行期首日定价公司、破发策略公司等成为投资关注重点。

关键信息

重点并购案例分析

1.1 韦尔股份150亿收购北京豪威、思比科和视信源

• 收购方式：韦尔股份以33.88元/股的价格发行4.43亿股，收购北京豪威96.08%股权（对价145.1亿）、思比科42.27%股权（对价2.34亿）、视信源79.93%股权（对价2.55亿），合计作价149.99亿元。
• 募资用途：用于标的公司建设项目及支付中介机构费用，募集不超过20亿元。
• 增发点评：
  • 收购价格合理，承诺业绩对应的PE分别为27.7X、17.9X、13.4X（北京豪威）和22.1X、12.3X、8.5X（思比科）、23.7X、13.2X、9.1X（视信源）。
  • 北京豪威是全球第三大图像传感器供应商，思比科在国内中低端智能手机市场占有较大份额。
  • 收购完成后，韦尔股份将增强技术和产品设计能力，实现协同效应。

1.2 金浦钛业56亿并购古纤道绿色纤维

• 收购方式：金浦钛业以3.42元/股的价格向金浦东部投资和古纤道新材料发行16.08亿股（对价55亿）并支付现金1亿，收购古纤道绿色纤维100%股权。
• 募资用途：用于支付本次交易现金对价及年产20万吨差别化涤纶工业纤维智能生产建设项目。
• 增发点评：
  • 古纤道绿色纤维的平均PE为9.3X，其液相增粘熔体直纺涤纶工业丝生产技术领先，产能居全球首位。
  • 本次交易有助于金浦钛业布局“大化工”产业，避免漫长的产能建设周期，尽快享受行业红利。

1.3 星期六17.88亿收购遥远网络

• 收购方式：以5元/股的价格向13名自然人股东和18名机构股东发行2.63亿股（对价13.14亿）并支付现金4.74亿，收购遥望网络89.3979%股权。
• 募资用途：用于支付本次交易现金对价及相关中介机构费用，募集不超过5.14亿元。
• 增发点评：
  • 遥望网络的平均PE为12.5X、9.5X、7.7X，其主要业务为互联网广告投放和代理。
  • 收购将完善星期六的互联网营销产业链布局，降低营销成本，拓宽销售渠道。

定增动态

• 新增预案：本期共18例增发预案，金额达659亿元，与上期数量持平但金额大幅回升。
• 发行方式：定价发行11例，竞价发行7例。
• 认购方式：现金认购6例，资产认购11例。
• 募资用途：主要为融资收购其他资产（10例）及配套融资（5例）。
• 行业分布：集中在电子、传媒、电气设备等领域，2018年以来增发集中在机械、化工、传媒等领域。

定增实施情况

• 成功发行案例：本期共9例成功发行，募资353亿元，金额回升。
• 折价率与收益率：一年期现金参与定增的平均折价率15.3%，收益率6.2%。
• 市场表现：年初至今一年期现金参与定增的平均折价率为6.2%，收益率为-10.9%，相对沪深300的超额收益为5.1%。

定增前、中、后投资机会

3.1 定增实施前：保增发，保出超额收益

• 保增发条件：已过会或已获批文且发行底价折价率在-15%至5%之间的公司，具有保增发的条件。
• 相关公司：东百集团（1家），通富微电、辅仁药业等（5家）。

3.2 定增实施中：发行期首日定价，发行期前后的超额收益

• 发行方式：采用发行期首日定价的公司有62家。
• 投资机会：在股价上涨周期启动发行，拉大底价折价空间，吸引投资者参与。

3.3 定增实施后：溢价发行+破发策略

• 溢价发行：本期无溢价发行案例。
• 破发策略：关注折价率较高的公司，如南京新百、*ST宝鼎、双林股份等。

风险提示

• 再融资政策变动：可能影响定增的实施与投资回报。
• 并购政策变动：可能影响并购交易的顺利进行。

相关报告

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股权激励、增持、回购情况

• 股权激励：14家公司推出股权激励预案，朗新科技激励力度较大。
• 增持：三木集团、神开股份获重要股东5%及以上增持。
• 回购：广电运通、东方日升等14家公司推出股票回购预案。

结论

本期定增并购市场表现活跃，尤其在半导体、化工、传媒等领域。虽然市场整体情绪偏弱，但部分公司通过定增和并购实现了业务拓展与盈利提升。投资者可关注保增发、发行期首日定价及破发策略等投资机会，同时需注意政策变动带来的风险。