煤炭行业2018年投资策略：产能置换逐步释放，长协助力平稳价格-20180206-开源证券-15页-1mb

煤炭行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2017年煤炭行业市场表现及2018年的趋势，并提出了相应的投资策略。2017年煤炭价格维持高位，行业盈利显著改善，但整体表现落后于市场。2018年，随着产能置换推进和长协机制的加强，行业价格有望保持稳定，但长期来看，煤炭行业仍面临产能过剩、环保政策趋严及新能源替代的挑战。

主要观点

2017年市场回顾

• 煤炭价格维持高位：2017年煤炭价格在2016年大幅上涨基础上保持区间波动，主要受下游钢铁、火电回暖带动需求回升及供给侧改革影响。
• 上市公司盈利改善：前三季度煤炭开采子板块归母净利同比增长236.35%，焦炭加工子板块归母净利同比增长306.60%。
• 估值低位具备安全边际：煤炭板块估值较低，尤其是龙头企业，具备较好的投资价值。

2018年趋势分析

• 产能置换逐步释放：未来先进产能将逐步替代落后产能，产量集中化趋势明显，运力压力或将加剧煤价波动。
• 环保政策常态化：环保监管趋严，将推动煤炭行业供给侧改革，进一步压缩产能。
• 长期景气度下降：在经济转型和新能源发展的背景下，煤炭行业长期需求增长受限，景气度将逐步下行。

投资策略

• 关注阶段性煤价上涨机会：预计煤价将维持在550元价格中枢区间波动，需密切关注政策变化及库存情况。
• 国企改革主题：神华国电合并激发行业重组预期，建议关注具备资产注入预期的公司。
• 重点个股：推荐低估值大型龙头企业如中国神华、潞安环能，以及具备国企改革和地方重组概念的西山煤电、山西焦化等。

关键信息

• 行业整体表现：2017年煤炭板块涨幅12.17%，跑输沪深300指数9.61个百分点。
• 主要煤种价格：环渤海动力煤价格基本稳定在585元/吨左右，焦炭价格波动较大，喷吹煤价格相对稳定。
• 政策影响：发改委推动长协合同执行，有助于稳定行业均价；环保政策和供给侧改革将对行业产生持续影响。
• 区域集中化趋势：未来新增产能主要集中在山西、内蒙古、陕西等三西地区，煤炭产量区域集中化趋势明显。

重点公司分析

中国神华（601088）

• 行业龙头，全产业链布局。
• 成本优势显著，具备一体化经营和规模效应。
• 2017年新增产能和项目获批，进一步巩固龙头地位。
• 股利政策稳定，估值较低，具备长期投资价值。

潞安环能（601699）

• 优质喷吹煤龙头，资源储量丰富。
• 采掘条件优越，综合机械化程度达100%。
• 存在资产注入预期，受益于国企改革。
• 管理高效，业绩弹性较大，是行业重组的重要标的。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响下游需求，进而影响煤价。
• 政策风险：环保政策和供给侧改革力度可能对行业造成不确定性影响。

总结

2018年煤炭行业在产能置换和长协机制的推动下，价格将维持相对稳定，但长期来看，行业景气度仍面临下行压力。建议投资者关注行业阶段性上涨机会及国企改革带来的重组预期，重点布局龙头企业和具备资产注入潜力的公司。同时，需密切关注政策变化和市场供需动态，以应对潜在风险。