20180206-开源证券-煤炭行业2018年投资策略_产能置换逐步释放_长协助力平稳价格_15页_1mb

煤炭行业2018年投资策略总结

核心内容概述

本报告为开源证券股份有限公司发布的《煤炭行业2018年投资策略》，主要分析2017年煤炭行业市场表现，预测2018年行业趋势，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 2017年市场回顾：煤炭板块全年涨幅为12.17%，跑输沪深300指数9.61个百分点。煤炭价格维持高位，主要得益于下游钢铁、火电需求回暖和供给侧改革的持续推进。
• 盈利改善显著：上市公司煤炭开采子板块前三季度实现归母净利699.34亿元，同比增长236.35%；焦炭加工子板块实现归母净利17.37亿元，同比增长306.60%。
• 估值低位，安全边际充足：煤炭板块整体估值处于低位，尤其是龙头企业，具备较强的投资价值。
• 2018年趋势预测：随着先进产能置换和优质产能释放，煤炭行业供给格局将有所改善。同时，环保政策趋严，长协合同有助于稳定煤价。但长期来看，煤炭行业面临产能过剩和新能源替代的压力，景气度有下降趋势。
• 投资策略：关注阶段性煤价上涨机会和国企改革主题。建议重点关注低估值的大型龙头企业，如中国神华、潞安环能，以及具备国企改革概念的公司，如西山煤电、山西焦化。

关键信息

2017年行业表现

• 煤炭价格：动力煤价格基本维持在585元/吨左右，焦煤和焦炭价格出现波动，但仍有支撑。
• 盈利提升：煤炭开采和焦炭加工子板块盈利显著增长，毛利率也有所提升。
• 估值情况：煤炭板块PB（LF）为1.78X，处于低位，具备安全边际。

2018年趋势分析

• 产能释放：先进产能置换和优质产能释放将缓解17年的紧平衡格局，未来新增产能主要集中在三西地区（山西、内蒙古、陕西）。
• 运力压力：货车限重及环渤海港口禁止汽运煤等政策加剧运力紧张，影响煤价波动。
• 环保政策：环保监管常态化，推动落后产能退出，长协合同有助于稳定价格。
• 长期展望：煤炭行业长期面临产能过剩和新能源替代压力，景气度下降趋势明显。

投资建议

• 关注煤价波动：在政策调控和供需变化下，煤价将围绕550元价格中枢上下波动。
• 国企改革主题：神华国电合并等事件提升了行业重组预期，相关个股具备投资价值。
• 重点公司推荐：
  • 中国神华（601088）：综合一体化全产业链龙头，成本优势显著，具备长期投资价值。
  • 潞安环能（601699）：优质喷吹煤龙头，资产注入预期较高，具备业绩弹性。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济增速放缓，可能影响煤炭需求。
• 政策风险：环保政策和供给侧改革政策可能进一步影响行业供需和价格。

图表目录（摘要）

• 图1：环渤海动力煤综合价格指数(Q5500K)
• 图2：港口主要煤种煤价整体趋势向上
• 图3：焦煤主要品种价格相对稳定
• 图4：喷吹煤主要品种价格波动较小
• 图5：一级冶金焦走势波动
• 图6：二级冶金焦走势波动
• 图7：行业营收显著改善
• 图8：归母净利持续向好
• 图9：煤炭板块17年不及市场表现
• 图10：煤炭开采PB走势
• 图11：焦炭加工PB走势
• 图12：煤炭产量区域集中化趋势明显

分析师信息

• 分析师：张月彗
• 联系电话：029-88447618
• Email：zhangyuehui@kysec.cn

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况做出决策，建议咨询独立投资顾问。

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