20181127-浙商证券-10月工业企业利润数据点评_利润增速保持下行态势_6页_1018kb

工业企业利润增速分析报告总结（2018年11月27日）

核心内容概述

本报告对2018年1-10月中国规模以上工业企业利润数据进行了分析，指出整体利润增速持续放缓，各行业利润增长面临压力，同时企业营收和成本增速也出现下行趋势。报告还对未来的利润走势进行了预测，认为在原材料价格下降和基建、房地产需求放缓的背景下，工业企业利润增速将继续保持下行态势。

主要观点

1. 工业企业利润增速进一步放缓

• 1-10月规上工业企业利润总额为55211.8亿元，同比增长13.6%，比1-9月下降1.1个百分点。
• 国有企业利润增速为20.6%，较前值有所下降；私营企业利润增速为9.3%，与前值持平。

2. 各行业利润增速维持下行通道

• 采矿业：利润同比增长47.1%，较前值50%有所下降。
• 制造业：利润同比增长11.5%，较前值12.5%下降，整体增速持续下行。
  • 部分行业仍保持较高增速，如石油加工（25.2%）、化工制品（22.1%）、非金属矿物制品（45.9%）、钢铁（63.7%）、专用设备（21.1%）。
  • 但多数行业增速下滑，如汽车制造业（-5.4%）、有色金属加工业（-20.1%）。
• 电力业：利润同比增长6.2%，较前值8.8%下降，主要受全社会用电需求下降影响。

3. 企业营收增速下降

• 1-10月主营业务收入累计增速为9.3%，小幅下降。
• 主营业务成本累计增速为9%，与收入增速基本持平。
• 主营业务收入利润率提高至6.44%，同比提升0.24个百分点。
• 产成品周转天数为17.1天，同比持平，环比上升。
• 10月末产成品存货增长9.5%，增速小幅上升。
• 资产负债率为56.7%，同比降低0.5个百分点。

4. 工业企业利润增速将保持下行态势

• 上游原材料价格持续下降，尤其是煤炭、钢铁价格走低。
• 冬季基建、房地产等建设需求放缓，导致PPI增速继续下行。
• 去年同期利润基数较高，进一步拉低了今年的利润增速。

关键信息汇总

利润增速变化

行业表现

• 采掘业：
  • 石油和天然气开采业：增速为3.7倍，较前值下降。
  • 煤炭开采和洗选业：增速为10.7%，较前值14.5%下降。
• 制造业：
  • 部分行业保持较高增速，如石油加工（25.2%）、化工制品（22.1%）、非金属矿物制品（45.9%）、钢铁（63.7%）、专用设备（21.1%）。
  • 汽车制造业利润增速为-5.4%，有色金属加工业利润增速为-20.1%，降幅扩大。
• 电力业：
  • 用电量增速下滑至6.7%，环渤海动力煤价格增速下降至-2.2%。
  • 利润增速由9.2%降至6.1%，主要受用电需求下降影响。

营收与成本

• 主营业务收入累计增速为9.3%，小幅下降。
• 主营业务成本累计增速为9%，与收入增速基本持平。
• 主营业务收入利润率提高至6.44%，同比提升0.24个百分点。
• 产成品存货增长9.5%，增速小幅上升。
• 资产负债率为56.7%，同比降低0.5个百分点。

风险提示与投资建议

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