20181127-长城证券-10月工业数据点评_需求恶化导致工业企业利润增速下滑_10页_739kb

工业企业利润分析报告总结（2018年11月27日）

核心内容

本报告分析了2018年10月工业企业利润数据，指出在宏观经济下行压力和外需走弱的背景下，工业企业利润增速持续放缓，尤其10月利润增速逼近年内低点。同时，报告提到尽管利润率保持高位，成本率处于低位，但整体利润增速恶化主要由需求疲软导致。

主要观点

1. 利润增速持续下滑

   • 1-10月工业企业利润同比增长 13.6%，较1-9月下降 1.1个百分点，连续四个月下滑。
   • 10月单月利润增速仅为 3.6%，较9月下降 0.5个百分点，接近3月份的 3.1% 的年内低点。

2. 需求恶化是主因

   • 利润增速下滑主要由需求疲软导致，而非成本上升或利润率下降。
   • 主营业务收入增速为 9.3%，较前期略有下降；PPI累计同比增速为 3.9%，亦小幅下降。

3. 行业利润增速普遍下滑

   • 采矿业利润同比增长 47.1%，较1-9月下降 2.9个百分点。
   • 制造业利润同比增长 11.5%，较前期下降 1个百分点。
   • 公用事业利润同比增长 6.2%，较前期下降 2.6个百分点。
   • 41个工业大类行业中，有23个行业利润增速下降，13个行业有所改善。

4. 库存压力仍存

   • 1-10月工业企业产成品存货增长 9.5%，较1-9月上升 0.1个百分点。
   • 产成品周转天数为 17.1天，较1-9月增加 0.2天。
   • 尽管企业主动去库存，但外需恶化导致库存与周转天数仍维持在高位，库存压力较大。

5. 利润率与成本率差距显著

   • 1-10月主营业务收入利润率保持 6.44%，维持在近年来的高位。
   • 成本率为 84.27%，较1-9月下降 0.06个百分点。
   • 利润率与成本率之间的差距较大，有利于利润增长。

6. 资产负债率略有上升

   • 1-10月工业企业资产负债率为 56.7%，与前期持平。
   • 采矿业资产负债率上升至 58.8%，制造业上升至 55.8%。
   • 国企资产负债率仍较高，为 59%，其他类型企业资产负债率差距缩小。

关键信息

• 10月利润增速：3.6%，逼近年内低点。
• 1-10月利润总额：55211.8亿元，同比增长13.6%。
• 库存变化：产成品存货增长9.5%，周转天数17.1天。
• 行业表现：采矿业、制造业、公用事业利润增速均下滑。
• 企业类型：股份制企业、国企、私企、外企利润增速均下降。
• 风险提示：宏观经济下行，中美贸易摩擦加剧。

数据亮点

• 主营业务收入利润率：6.44%，维持高位。
• 成本率：84.27%，略有下降。
• 资产负债率：56.7%，与前期持平，国企仍居高位。
• PMI数据：原材料库存PMI下降至47.2%，产成品库存PMI下降至47.1%，采购量PMI小幅下降至51.5%。

总结

报告指出，2018年10月工业企业利润增速持续放缓，主要由外需走弱和需求疲软引发。尽管利润率保持高位，成本率下降，但整体利润增长受限。库存压力仍较大，需警惕进一步恶化。行业和企业类型利润增速均下降，显示整体经济环境的不乐观。风险提示包括宏观经济下行和中美贸易摩擦，建议投资者关注相关风险。