20181127-华龙证券-2018年10月份工业企业利润数据点评_数据缓慢下行_难现盈利拐点_5页_1mb

2018年1-10月工业企业利润数据分析总结

核心内容概述

2018年1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长13.6%，增速较前值放缓1.1个百分点，总体保持较快增长。其中，10月份利润增长3.6%，增速较9月份减缓0.5个百分点，表明工业利润增速呈现缓慢下行趋势。

主要观点

• 整体利润增长放缓：虽然工业利润总体保持增长，但增速下降，符合市场预期，部分原因是去年同期基数较高。
• 行业分化明显：利润增长主要集中在部分行业，如钢铁、石油、建材、化工等，而其他行业如有色金属冶炼和压延加工业、汽车制造业则出现利润下降。
• 利润率有所提升：规模以上工业企业主营业务收入利润率提高0.24个百分点至6.44%，其中采矿业利润率提升显著。
• 成本费用下降：企业每百元主营业务收入中的成本和费用合计下降0.25元，表明成本控制能力增强。
• 资产负债率下降：10月末工业企业资产负债率降至56.7%，显示企业杠杆水平有所降低，特别是国有控股企业下降明显。
• 盈利拐点未现：预计未来工业利润增速将继续缓慢回落，年底可能降至13%左右，且明年宏观经济环境不乐观，盈利拐点短期内难以出现。

关键数据一览

行业表现

利润增长显著的行业

• 石油和天然气开采业：利润总额同比增长3.7倍，是增长最快的行业。
• 黑色金属冶炼和压延加工业：利润总额增长63.7%，主要受行业景气度提升影响。
• 非金属矿物制品业：利润总额增长45.9%。
• 化学原料和化学制品制造业：利润总额增长22.1%。
• 石油、煤炭及其他燃料加工业：利润总额增长25.2%。

这些行业合计贡献了规模以上工业企业利润增长的75.7%。

利润下降的行业

• 有色金属冶炼和压延加工业：利润总额下降20.1%。
• 汽车制造业：利润总额下降5.4%。
• 其他行业：如农副食品加工业、造纸和纸制品业等增长幅度较小或略有下降。

主要财务指标

• 每百元主营业务收入中的成本：84.27元，同比下降0.25元。
• 每百元资产实现的主营业务收入：94.3元，同比增加1.9元。
• 人均主营业务收入：129.4万元，同比增加15.1万元。
• 产成品存货周转天数：17.1天，同比持平。
• 应收账款平均回收期：47.6天，同比增加0.4天。

华龙证券观点

• 2018年1-10月工业企业利润增长虽放缓，但总体仍保持增长。
• 利润增长主要来源于部分高增长行业，如钢铁、石油、建材、化工等。
• 未来工业利润增速将缓慢回落，年底可能降至13%左右。
• 宏观经济环境不乐观，供给侧政策趋弱，预计会拖累盈利表现。
• 盈利拐点需结合GDP增速和PPI走势，但短期内难以出现。

数据来源

• 国家统计局
• Wind终端
• 华龙证券研究部整理

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