20210711-开源证券-煤炭开采行业周报_产地集中复产_紧供给局面或仍较难改变_21页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2021年7月，煤炭行业在需求旺盛的背景下，尽管产地集中复产，但紧供给局面依然难以改变，导致煤价高位震荡。投资评级为“看好（维持）”，煤炭股整体表现弱于沪深300指数，但部分龙头公司发布业绩预增公告，估值有望在业绩改善下提升。

主要观点

• 需求强劲：全国高温天气推动居民用电需求增长，部分新增工业项目投产及企业开工率维持高位，导致电力需求旺盛。江苏、浙江等地电力负荷创历史新高。
• 水电替代有限：虽然三峡出库水量追平2020年同期，但总体电力需求增长仍对火电形成支撑，水电对火电的挤出效应有限。
• 供给端限制：尽管多地煤矿恢复生产，但安全压力、政策限制及澳煤进口受限等因素导致供给端仍偏紧。秦港库存降至400万吨以下，对港口煤价形成支撑。
• 焦煤与焦炭：焦煤价格因供给偏紧和补库需求支撑上涨，焦炭价格暂稳，受成本端支撑，但面临政策限产压力。
• 公司业绩：多家煤炭企业发布半年度业绩预增公告，表明行业盈利状况良好，高分红、新产业转型、国改深化、经济复苏高弹性及债务重组受益标的受到关注。

关键信息

煤电产业链

• 港口煤价：环渤海动力煤综合价格指数上涨3.88%，CCTD秦皇岛现货交易价微跌1.21%。
• 产地价格：陕西榆林Q5500报价上涨4.23%，山西大同Q5800报价持平，内蒙鄂尔多斯Q5300报价下跌1.09%。
• 期货价格：动力煤期货价格大涨6.78%，焦煤期货价格大跌4.43%。
• 库存情况：秦港库存大幅下降14.84%，广州港库存小幅下降3.93%，长江口库存下降6.98%。
• 需求表现：电厂日耗持续上探，累库进度缓慢，可用天数仍处低位，补库需求依然旺盛。

煤焦钢产业链

• 焦煤价格：京唐港主焦煤报价上涨5.02%，山西吕梁主焦煤报价持平。
• 喷吹煤价格：阳泉喷吹煤报价上涨12.05%。
• 焦炭价格：现货价格持平，期货价格下跌5.55%。
• 库存变化：炼焦煤库存总量微跌，可用天数大幅下降；焦炭库存总量上涨5.45%。
• 开工率：焦化厂和钢厂开工率均有所回升，全国钢厂高炉开工率上涨17.54个百分点。

行业动态

• 国家矿山安监局：上半年责令停产整顿矿井373处，强化安全监管。
• 山西省：计划2021年底前形成新增300万吨以上政府可调度煤炭储备能力，并推动商业储备能力提升至2000万吨。
• 江西省：要求年底前取消井下劳务派遣工，加强安全培训与轮训。
• 邯郸市：削减煤炭消费总量60万吨，推进清洁取暖改造。

风险提示

• 经济增速下行风险：经济下行可能影响煤炭需求。
• 供需错配风险：政策变动及进口情况可能影响供需平衡。
• 可再生能源加速替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源可能对火电形成替代压力。

标的推荐

高分红受益标的

• 中国神华
• 平煤股份
• 盘江股份
• 陕西煤业
• 淮北矿业

新产业转型受益标的

• 山煤国际
• 金能科技
• 华阳股份
• 中国旭阳集团

国改深化受益标的

• 山西焦煤
• 潞安环能
• 晋控煤业

经济复苏高弹性受益标的

• 兖州煤业
• 神火股份

债务重组受益标的

• 永泰能源

行业估值

• PE（TTM）：10.8倍，位列全A股倒数第四位。
• PB：1.19倍，同样位列全A股倒数第四位。

公司公告回顾

• 陕西煤业：预计2021年半年度净利润80-85亿元，同比增幅60%-70%。
• 开滦股份：预计半年度净利润同比增加95.33%-113.31%。
• 美锦能源：投资建设焦化升级改造项目，总投资16.1亿元。
• 永泰能源：控股股东债务化解进入新阶段，海则滩煤矿项目获批复。
• 神火股份：子公司神隆宝鼎高端双零铝箔项目进入生产阶段，总投资33.25亿元。

总结

2021年7月，煤炭行业在需求旺盛和供给偏紧的背景下，煤价高位震荡，行业整体表现优于部分个股。公司业绩普遍向好，估值较低，投资潜力较大。同时，行业面临安全监管加强、政策限产及可再生能源替代等多重风险，但短期内供给端偏紧仍为煤价提供支撑，整体行情持续看好。