20180302-天风证券-煤炭开采行业研究简报_复产预期消化过快致双焦进入调整期_中期来看双焦上涨仍有空间_10页_1mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本报告分析了2018年3月2日煤炭行业的主要行情走势及影响因素，重点讨论了焦煤、焦炭和动力煤的市场表现与供需变化。同时，涉及行业动态如国企改革、煤炭运输调整等，对市场预期产生影响。

主要观点

1. 双焦行情偏弱，上涨空间受限

• 期货走势：焦炭1805合约下跌0.47%，收盘价2242元/吨；焦煤1805合约下跌0.57%，收盘价1394元/吨。
• 现货情况：邢台准一级冶金焦出厂含税价稳定在1950元/吨，临汾及唐山冶金焦价格维持在2000元/吨左右。
• 供需分析：
  • 市场对采暖季限产结束后的复产预期已提前消化，导致双焦上涨空间受限。
  • 焦化厂和钢厂开工率维持在较高水平，库存处于高位，削弱了需求端的支撑力。
  • 尽管钢厂开始新一轮补库，但整体需求增长有限，对价格形成压制。

2. 动力煤震荡偏弱，底部支撑在620元/吨

• 期货走势：动力煤05合约下跌0.16%，收盘价632.4元/吨；09合约上涨0.45%，收盘价620元/吨。
• 现货情况：京唐港Q5500报价689元/吨，Q5000报价636元/吨；秦皇岛港Q5500报价684元/吨，Q5000报价630元/吨；澳大利亚NEWC动力煤现货报价104.97美元/吨，折合人民币666.14元/吨。
• 供需分析：
  • 两会临近，煤矿复产力度可能受限，供应端压力不大。
  • 下游需求在春节后回升缓慢，电厂库存已处于高位，抑制煤价进一步上涨。
  • 动力煤价格预计将在620元/吨左右获得支撑。

关键信息

1. 期货合约持仓变化

• 焦煤1805合约：前10名多头持仓合计66884手，多增136手；空头持仓合计53289手，空增-2959手。
• 焦炭1805合约：前10名多头持仓合计61901手，多增905手；空头持仓合计61494手，空增1329手。
• 动力煤805合约：前10名多头持仓合计93213手，多增-1880手；空头持仓合计65658手，空增578手。

2. 行业动态

• 神华与国电电力组建合资公司：双方出资组建合资公司，中国神华持股42.53%，国电电力持股57.47%，注册资本100亿元，注册地为北京。
• 澳洲铁路运力下调：Aurizon公司宣布下调2017-2018财年煤炭运输量500万吨，影响昆士兰州煤炭出口。
• 山西潞安化工挂牌成立：标志着山西省属煤企转型迈出关键一步，计划建设高端精细煤化工产业基地。
• 山西开放股权换市场：苏晋能源控股有限公司成立，推动山西过剩产能消化和能源革命。
• 神华长协价下行：3月神华两种长协价均下跌，降幅为2元/吨，价格自2018年3月1日起执行。

风险提示

• 煤焦产业链复产需求不及预期
• 环保限产政策放松

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 分析师：治小梅
• 执业证书编号：S1110516100001
• 联系方式：yexiaomei@tfzq.com