20210918-开源证券-煤炭开采行业周报_紧供给仍在持续_煤炭股价值重估逻辑不改_21页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2021年9月，煤炭行业持续受到供需紧张局面的影响，煤价表现强劲，行业整体估值处于较低水平。分析师认为，当前紧供给仍具有可持续性，9-11月基本面将呈现“淡季不淡”，煤价有望在较高位置过渡至冬季旺季。同时，监管方面加强控价力度，要求电厂用煤长协全覆盖，推动煤炭中长期合同签订，以保障民生用煤和稳定价格。煤炭股行情仍被看好，特别是高分红、新产业转型、国改深化及经济复苏高弹性等受益标的。

主要观点

1. 煤价持续上涨，基本面支撑强劲

• 动力煤：秦港Q5500动力煤现货价冲破1300元/吨，周涨幅达10.86%。环渤海动力煤综合价格指数上涨1.66%，港口及产地价格均上涨。
• 焦煤：焦煤价格延续涨势，国内港口价格大涨，产地价格部分上涨，但期货价格下跌。焦炭价格同样上涨，现货价涨幅达5.05%。

2. 供需格局持续紧张

• 需求端：终端电厂库存持续偏低，低库存压力支撑煤价。北方冬储需求释放，工业及非电耗煤需求仍有韧性。
• 供给端：发改委推动保供增产，但产能释放进度不及预期，安检高压下煤企增产意愿弱，短期内供给端难有实质性宽松。

3. 行业基本面支撑下半年高景气度

• 预计下半年煤企将受益于量价两端的支撑，Q3业绩有望超预期表现。
• 煤炭行业价值重估逻辑不变，中长期仍被看好。

4. 市场表现与估值

• 煤炭板块本周小幅下跌3.21%，跑输沪深300指数0.06个百分点。
• 当前煤炭板块市盈率（PE）为13.3倍，市净率（PB）为1.75倍，均处于A股全行业较低水平。

5. 政策与监管动态

• 国家发改委推动中长期合同签订，要求电厂用煤长协全覆盖，以稳定价格和保障供应。
• 生态环境部强调严格落实能耗双控及煤炭减量替代政策，确保冬季清洁取暖。
• 两协会联合六大煤企发布稳价倡议，引导市场价格回归合理区间。

6. 行业动态与公司公告

• 中国神华、中煤能源等企业发布运营数据，显示煤炭产量及销售量同比增长。
• 淮北矿业信湖煤矿正式投产，新增300万吨/年煤炭产能。
• 露天煤业投资建设新能源项目，推动产业转型。
• 平煤股份及金能科技股东减持股份，对市场情绪有一定影响。

关键信息

煤价表现

• 动力煤：秦港Q5500现货价1328元/吨，周涨幅10.86%；环渤海动力煤综合价格指数733元/吨，周涨幅1.66%。
• 焦煤：京唐港主焦煤报价4250元/吨，周涨幅4.94%；山西吕梁主焦煤报价2450元/吨，环比持平。
• 焦炭：现货价4160元/吨，周涨幅5.05%；期货价3218元/吨，周跌幅8.27%。

行业供需情况

• 需求：终端电厂日耗降幅小于预期，库存持续低位，环保限产支撑焦煤需求。
• 供给：榆林产能受全运会影响，部分核增产能开始释放，但整体增量仍慢于预期，各地严控超产。

估值与评级

• 主要煤炭上市公司：
  • 中国神华：PE 8.65倍，PB 1.22倍，评级“买入”。
  • 潞安环能：PE 7.00倍，PB 1.58倍，评级“买入”。
  • 盘江股份：PE 12.52倍，PB 2.48倍，评级“买入”。
  • 山西焦煤：PE 10.19倍，PB 2.07倍，评级“买入”。
  • 平煤股份：PE 9.98倍，PB 1.63倍，评级“买入”。
  • 神火股份：PE 12.22倍，PB 4.40倍，评级“买入”。
  • 露天煤业：PE 7.77倍，PB 1.67倍，评级“买入”。
  • 永泰能源：PE 42.80倍，PB 1.13倍，评级“增持”。

政策影响

• 发改委：推动中长期合同全覆盖，加强煤价调控。
• 生态环境部：严格能耗双控，推进清洁取暖。
• 国务院安委办：部署中秋国庆假期安全防范工作，强调安全生产。

行业趋势

• 煤炭行业将受益于紧供给与高需求，尤其是动力煤和焦煤。
• 随着新能源发展，传统煤炭行业面临转型压力，但短期内仍具备高景气度。

风险提示

• 经济增速下行风险：若经济增速放缓，可能导致煤炭需求下降。
• 供需错配风险：若供给端未能有效释放，煤价可能进一步上涨。
• 可再生能源加速替代风险：新能源发展可能对煤炭需求形成替代压力。

结论

分析师认为，煤炭行业在当前紧供给背景下仍具备较强支撑，煤价有望在较高位置过渡至冬季旺季。尽管存在政策调控压力，但基本面支撑下煤价难见深跌，行业整体仍被看好。中长期来看，煤炭行业价值重估逻辑不变，部分企业受益于高分红、产业转型及国改深化，具备投资价值。