20180629-华创证券-联得装备-300545.SZ-重大事项点评_与TPK签订1.12亿订单_新客户突破见成效_5页_780kb

报告摘要

联得装备（300545）重大事项点评总结

核心内容

联得装备近期发布公告，宣布获得宸美光电贴合设备订单1.12亿元人民币（不含税），标志着公司在新客户拓展方面取得重要进展。该订单的落地不仅显示了公司与A客户的合作关系更加紧密，也为公司未来受益于A公司的发展红利提供了可能性。

主要观点

新客户突破：公司获得TPK的重大订单，表明其在与A公司的合作中进一步拓展，未来有望从A公司的业务增长中获益。
产品线扩展：公司正向大尺寸模组设备领域进军，有望抓住大陆高世代LCD产线投资的高峰期，提前布局市场。
技术实力增强：公司持续加大研发投入，紧跟显示产品向OLED、全面屏等升级换代的趋势，同时通过收购华洋和设立日本研发子公司，提升产品多样性与整线供应能力。
盈利预测乐观：预计公司2018-2020年净利润分别为1.60亿、2.49亿、3.26亿，对应EPS分别为1.11元、1.73元、2.26元，PE分别为20倍、13倍、10倍，整体盈利能力和估值水平持续提升，维持“推荐”评级。
财务表现强劲：2018年预计主营收入同比增长116.6%，归母净利润同比增长183.6%，显示公司业绩高速增长。同时，毛利率、净利率及ROE等关键财务指标均有所改善，体现出公司盈利能力的稳步提升。

关键信息

财务数据概览

指标	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入（百万）	466	1,010	1,417	1,908
同比增速（%）	82.0%	116.6%	40.4%	34.6%
净利润（百万）	57	160	249	326
同比增速（%）	47.1%	183.6%	55.6%	30.8%
每股收益（元）	0.39	1.11	1.73	2.26
市盈率（倍）	56	20	13	10
市净率（倍）	6	5	3	3

财务比率分析

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	82.0%	116.6%	40.4%	34.6%
EBIT增长率	37.4%	306.1%	58.1%	32.6%
归母净利润增长率	47.1%	183.6%	55.6%	30.8%
毛利率	30.6%	34.0%	34.0%	33.5%
净利率	12.1%	15.9%	17.6%	17.1%
ROE	11.1%	23.9%	27.1%	26.2%
ROIC	4.6%	14.7%	25.6%	25.1%
资产负债率	51.0%	51.1%	32.7%	30.8%
流动比率	190.2%	191.4%	300.8%	321.2%
速动比率	147.3%	124.7%	153.2%	160.0%
总资产周转率	0.4	0.7	1.0	1.1

风险提示

下游投资不及预期
新产品推广不及预期
竞争加剧风险
盈利能力改善不及预期

投资评级说明

评级	预期涨幅/跌幅
强推	超越基准指数20%以上
推荐	超越基准指数10%-20%
中性	相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
回避	相对基准指数跌幅在10%-20%之间

结论

联得装备凭借1.12亿元订单的落地，进一步拓展了与A公司的合作，增强了市场竞争力。同时，公司积极布局大尺寸模组设备市场，契合大陆高世代LCD投资趋势。持续的研发投入和并购扩张策略显著提升了公司的技术实力和产品多样性。根据财务预测，公司未来三年盈利能力和估值水平将稳步提升，维持“推荐”评级。然而，仍需关注下游投资、新产品推广及竞争加剧等潜在风险。

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