中国水泥周报总结（2016年6月6日）
核心内容
2016年6月6日发布的《中国水泥周报》对水泥行业近期的市场动态、价格走势、成本变化及股票表现进行了分析。整体来看，水泥价格有所回升，但受到区域差异和天气因素影响，部分地区的出货量有所波动。与此同时，煤价开始回升，但对水泥行业总体成本的影响仍处于可控范围内。
水泥价格走势
- 全国平均水泥价格上周环比上涨 1.43%，达到 258.83元/吨。
- 在 东北、华北和华南 部分地区，水泥价格上涨 10-40元/吨。
- 在 华东和中部 部分地区，水泥价格下跌 10-15元/吨。
- 华北地区 日均出货量因需求恢复而上升 10%-30%。
- 华南地区 因降雨影响，日均出货量在5月底有所减弱。
煤价变化
- 煤价在持稳三个月后开始上涨，环渤海地区5500大卡动力煤 综合平均价格指数上涨 1元/吨，至 390元/吨。
- 与去年同期相比，煤价仍低 6.0%。
- 中国煤炭协会与四大煤炭生产商（包括 中国神华 和 中煤能源）决定在6月提价 10元/吨，涨幅约为 2.6%。
- 煤价占水泥生产总成本的 30% 左右，因此整体成本影响可控，但若煤价持续上涨，而水泥价格因雨季受限，可能带来较大问题。
水泥股市场表现
- 水泥股平均下跌 1.12%。
- 华润水泥 表现最佳，股价上涨 0.39%。
- 中国建材 表现最弱，股价下跌 3.07%。
- 估值表显示各公司市盈率、市净率及 EV/EBITDA 值在2015年与2016年预测值之间有所波动。
关键信息
估值表（2015-2017年）
| 公司 |
股票代号 |
评级 |
股价(港元) |
市值 (百万美元) |
市盈率（2015/2016E/2017E） |
市净率（2015/2016E/2017E） |
EV/EBITDA（2015/2016E/2017E） |
净债务股本比 |
| 安徽海螺 |
914 HK Equity |
买入 |
18.60 |
12,168 |
13.1/9.4/9.4 |
1.20/1.09/1.01 |
7.0/5.4/5.1 |
3 |
| 中国建材 |
3323 HK Equity |
持有 |
3.47 |
2,402 |
25.3/6.4/6.5 |
0.39/0.37/0.35 |
9.9/9.5/9.3 |
218 |
| 金隅股份 |
2009 HK Equity |
买入 |
2.39 |
5,844 |
11.4/7.7/7.2 |
0.56/0.55/0.52 |
8.6/7.3/6.8 |
63 |
| 华润水泥 |
1313 HK Equity |
持有 |
2.55 |
2,136 |
7.4/10.2/10.3 |
0.57/0.55/0.54 |
7.4/6.6/6.7 |
64 |
| 简单平均 |
- |
- |
- |
- |
4.1/7.9/16.9 |
0.54/0.59/0.56 |
8.9/8.5/7.3 |
- |
| 加权平均 |
- |
- |
- |
- |
12.1/8.7/9.5 |
0.85/0.79/0.74 |
8.0/6.6/6.1 |
- |
股息收益率与每股收益增长
| 公司 |
股票代号 |
每股收益增长（2016E/2017E） |
股息收益率（2015/2016E/2017E） |
| 安徽海螺 |
914 HK Equity |
46.2/5.2 |
2.9/3.2/3.2 |
| 中国建材 |
3323 HK Equity |
315.0/2.4 |
1.3/2.1/2.3 |
| 金隅股份 |
2009 HK Equity |
-28.0/-0.1 |
3.4/2.1/1.8 |
| 华润水泥 |
1313 HK Equity |
56.0/11.1 |
1.8/1.5/1.5 |
| 简单平均 |
- |
97.3/4.6 |
2.4/2.2/2.2 |
| 加权平均 |
- |
70.3/5.9 |
2.5/2.5/2.5 |
同业比较
各公司市盈率、市净率及 EV/EBITDA
| 公司 |
股票代号 |
市盈率（2015/2016E/2017E） |
市净率（2015/2016E/2017E） |
EV/EBITDA（2015/2016E/2017E） |
| 安徽海螺 |
914 HK Equity |
13.1/9.4/9.4 |
1.20/1.09/1.01 |
7.0/5.4/5.1 |
| 中国建材 |
3323 HK Equity |
25.3/6.4/6.5 |
0.39/0.37/0.35 |
9.9/9.5/9.3 |
| 金隅股份 |
2009 HK Equity |
11.4/7.7/7.2 |
0.56/0.55/0.52 |
8.6/7.3/6.8 |
| 华润水泥 |
1313 HK Equity |
7.4/10.2/10.3 |
0.57/0.55/0.54 |
7.4/6.6/6.7 |
| 台泥国际 |
1136 HK Equity |
- |
- |
8.1/11.7/8.5 |
| 中材股份 |
1893 HK Equity |
- |
- |
6.9/6.5/6.0 |
| 亚洲水泥 |
743 HK Equity |
- |
- |
6.7/11.5/9.1 |
| 西部水泥 |
2233 HK Equity |
- |
- |
9.9/9.3/6.7 |
| 天瑞水泥 |
1252 HK Equity |
- |
- |
12.9/ - / - |
| 简单平均 |
- |
4.1/7.9/16.9 |
0.54/0.59/0.56 |
8.9/8.5/7.3 |
| 加权平均 |
- |
12.1/8.7/9.5 |
0.85/0.79/0.74 |
8.0/6.6/6.1 |
区域产能分布
熟料产能份额（2015年）
| 地区 |
安徽海螺 |
中国建材 |
华润水泥 |
山水泥 |
金隅股份 |
台泥国际 |
亚洲水泥 |
西部水泥 |
中材集团 |
冀东水泥 |
| 华东 |
17.7% |
25.4% |
1.4% |
6.2% |
0.0% |
0.8% |
1.8% |
0.0% |
3.0% |
0.4% |
| 中南部 |
12.1% |
10.6% |
10.1% |
0.4% |
0.0% |
5.2% |
1.2% |
0.0% |
1.6% |
0.4% |
| 华北 |
0.0% |
6.3% |
1.9% |
5.7% |
12.6% |
0.0% |
1.9% |
0.0% |
1.9% |
17.4% |
| 东北部 |
0.0% |
21.0% |
0.0% |
11.6% |
0.8% |
1.5% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
5.8% |
| 西南部 |
11.2% |
26.8% |
1.5% |
0.0% |
5.0% |
2.0% |
0.3% |
0.0% |
0.0% |
1.4% |
| 西北部 |
8.7% |
0.0% |
0.0% |
22.2% |
3.2% |
94.5% |
60.4% |
18.5% |
0.0% |
0.0% |
主要结论
- 水泥价格整体呈上升趋势，但区域差异显著。
- 煤价开始回升，但对水泥行业成本影响可控。
- 水泥股整体表现疲弱，其中 中国建材 股价下跌较多。
- 估值和盈利预测显示部分公司具备较好的增长潜力，但需关注市场波动和政策变化。
