20170327-中国银河国际证券-中国水泥周报_华南降雨影响水泥价格升势_惟影响可控_因总体库存仍低_12页_1mb

中国水泥周报总结

核心内容概述

本报告为2017年3月27日发布的《中国水泥周报》，主要分析了中国水泥行业的价格走势、库存情况、煤价变化以及行业利润目标，同时涵盖了主要水泥企业的市场表现、估值指标和行业竞争格局。

水泥价格与库存情况

• 全国平均水泥价格：上周环比上涨0.54%，达到人民币323.67元/吨。
• 区域价格变动：
  • 江苏、浙江、安徽、云南部分区域水泥价格上涨10-30元/吨。
  • 广西、湖南部分区域水泥价格下跌10-20元/吨。
• 需求影响：3月下旬部分地区因降雨导致每日付运量下降10%-30%。
• 平均库存水平：略升至60.25%，但仍处于较低水平，短期内雨季影响可控，但若持续则可能导致水泥价格下跌。

煤价上涨

• 环渤海地区动力煤价格：上周上涨7元/吨至606元/吨，同比上涨55.8%。
• 煤价上涨对水泥成本构成压力，可能影响行业利润。

行业利润目标

• 2017年水泥行业利润目标：人民币800亿元，同比增长54%。
• 企业表现预测：
  • 中国建材：预计2017年净利润同比增长200%。
  • 华润水泥：预计2017年净利润同比大涨144%。
  • 安徽海螺：因2016年业绩优于同业，预计净利润同比增长42%。

水泥股市场表现

• 平均下跌：覆盖的水泥股平均下跌2.3%。
• 个股表现：
  • 华润水泥：股价上涨2.3%。
  • 金隅股份：股价下跌6.6%，可能受房市限购政策影响。
• 评级情况：
  • 买入：华润水泥、金隅股份。
  • 持有：安徽海螺、中国建材。

估值与财务指标

| 公司 | 股票代号 | 评级 | 股价(港元) | 市值(百万美元) | 市盈率(2015/2016E/2017E) | 市净率(2015/2016E/2017E) | EV/EBITDA(2015/2016E/2017E) | 净债务股本比 |
|------------|---------------|--------|------------|----------------|--------------------------|--------------------------|--------------------------|----------------------------|----------------|
| 安徽海螺 | 914 HK Equity | 持有 | 27.70 | 17,050 | 18.7/13.6/11.4 | 1.62/1.56/1.48 | 9.8/7.5/6.3 | (8) |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 持有 | 5.45 | 3,772 | 39.5/27.5/8.5 | 0.58/0.61/0.60 | 10.4/10.7/8.4 | 212 |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 买入 | 3.53 | 6,798 | 12.6/8.6/7.5 | 0.62/0.61/0.58 | 9.2/9.1/7.9 | 54 |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 买入 | 4.49 | 3,761 | 14.3/15.6/8.6 | 1.10/1.13/1.04 | 10.6/9.0/6.4 | 48 |

同业比较

• 市盈率：整体呈下降趋势，从2015年的较高水平逐步降至2017年的较低水平。
• 市净率：多数公司市净率在1.0-1.6倍之间。
• EV/EBITDA：多数公司在9.0-11.0倍之间。
• 净债务股本比：部分公司较高，如金隅股份达54%，需关注其财务杠杆。

区域熟料产能分布

• 华东地区：安徽海螺占据较大份额，占区域产能的44.9%。
• 中南部地区：华润水泥和台泥国际产能较高，分别占10.7%和5.1%。
• 西南部地区：安徽海螺、华润水泥和台泥国际占据较大市场份额。
• 西北部地区：甘肃和陕西产能较高，分别占7.5%和16.2%。

评级指标说明

• 买入：预期股价在12个月内上升超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内下跌超过20%。
• 持有：无明显催化因素，需持续关注。

其他信息

• 免责声明：报告不适用于某些司法管辖区域，且不保证其准确性。
• 利益披露：中国银河国际可能持有相关公司股份，或参与其金融交易。
• 分析师保证：分析师观点为个人观点，与公司决策无关，且无利益冲突。

总结

该周报指出，尽管华南地区因降雨影响水泥价格，但整体库存仍低，影响可控。同时，煤价上涨对成本构成压力，但行业仍有望实现800亿元利润目标。水泥股表现分化，华润水泥表现最佳，而金隅股份因房市政策影响表现较差。估值和财务指标显示行业整体估值下降，但部分企业仍具投资价值。各区域熟料产能分布不均，安徽海螺、华润水泥、中国建材等企业在多个地区占据主导地位。投资者需关注天气变化及政策动向对水泥行业的影响。