20170717-光大证券-煤炭开采行业周报_煤价仍有上行动力_但对估值提升边际减弱_11页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现价格上涨趋势，动力煤和炼焦煤价格均有不同程度的上涨。市场对宏观经济及煤价的悲观预期有所修正，叠加中报超预期，推动板块估值提升。然而，随着市场预期逐步兑现，煤价上涨对估值的边际刺激作用有所减弱。

主要观点

动力煤市场

• 价格走势：秦皇岛5500大卡动力煤价本周上涨至623元/吨，环比上涨17元/吨。环渤海动力煤价格指数也微涨至581元/吨。
• 国际煤价：国际动力煤价格继续上涨，欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别上涨1.69美元/吨、0.76美元/吨和1.53美元/吨。
• 供应端：主产地内蒙古、陕西部分区域受煤管票限制影响，煤炭产量释放受限；山西将开展安全大检查，进一步限制产量。进口煤限制政策也对沿海市场供应造成冲击，预计7月进口量将继续回落。
• 需求端：由于多地气温创历史新高，六大电厂日耗煤量快速上升，库存可用天数降至17天，电厂仍有补库需求，对煤价形成支撑。
• 物流情况：秦皇岛港煤炭调入量减少，调出量增加，反映出港口库存上升，市场供需关系趋紧。

炼焦煤市场

• 价格走势：国内焦煤价格总体平稳，但澳洲焦煤价格上涨50元/吨。河北地区焦化厂第二轮提涨成功，焦炭价格累计上涨100元/吨。
• 需求端：钢厂开工率维持高位，焦炭需求刚性，焦化厂库存处于低位，正酝酿第三轮提价，利好焦煤价格。
• 价格影响：焦炭价格上涨带动焦煤补库需求，支撑焦煤价格继续上涨。

关键信息

• 煤价上行动力：动力煤和炼焦煤价格均有上涨动力，但对估值的边际刺激作用减弱。
• 投资建议：当前时点，建议关注山西国企改革受益标的（如阳泉煤业、西山煤电）以及低估值受益旺季煤价上涨标的（如陕西煤业、兖州煤业）。
• 风险提示：需警惕调控升级导致地产投资下降的风险。

重点推荐标的

下游行业动态

• 钢价上涨：Myspic综合钢价指数上涨2.49%，钢材库存减少15.70万吨。
• 焦炭价格上涨：天津港一级冶金焦平仓价上涨45元/吨。
• 尿素价格上涨：山西地区尿素价格环比上涨15元/吨。

每周要闻

• 神华停售现货动力煤：为保障长协客户，神华7月份继续停售北方港口现货动力煤，国内动力煤采购积极性增强，价格存在看涨预期。
• 三峡等电站全开运行：长江电力三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝电站82台机组全部开启并网发电，电力需求上升。
• 重点钢企产量提升：6月下旬重点钢企粗钢日产量186.55万吨，钢材产量增加。
• 山西安全大检查启动：山西从7月开始全面启动安全生产大检查，煤矿列为检查重点。

图表目录

• 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势
• 图2：环渤海动力煤价格指数走势
• 图3：国际动力煤价格走势
• 图4：产地动力煤价格走势
• 图5：京唐港山西产主焦煤价格走势
• 图6：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势
• 图7：澳大利亚主焦煤到岸价走势
• 图8：产地炼焦煤价格走势
• 图9：六大发电集团动力煤库存
• 图10：六大发电集团动力煤可用天数
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：广州港煤炭库存
• 图13：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数
• 图14：秦皇岛到广州运价
• 图15：纽卡斯尔-青岛海运费走势
• 图16：秦皇岛港煤炭日均调入调出量
• 图17：Myspic综合钢价指数走势
• 图18：钢材库存
• 图19：焦炭价格走势
• 图20：尿素价格走势

投资策略

• 估值提升：短期内煤价上涨仍对板块估值形成支撑，但边际作用减弱。
• 个股推荐：关注山西国企改革受益标的和低估值受益旺季煤价上涨标的。

分析师信息

• 分析师：唐宗辰（S0930516070001）
• 联系方式：0755-23945527 / tangzongchen@ebscn.com

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级

估值方法局限性说明

• 报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司声明

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