20160606-中国银河国际证券-China_Cement_Weekly：Coal_Prices_Began_to_Pick_Up_but_the_Overall_Cost_Impact_is_Managea-ble_at_the_Moment_13页_1mb

报告摘要

水泥价格：全国水泥价格上周继续上涨，平均价格恢复至每吨258.83元，环比上涨1.43%。东北、华北和华南地区水泥价格上涨10-40元/吨，而华东和华中地区价格下跌10-15元/吨。
需求变化：由于降雨，华南地区水泥日销量有所减弱，而华北地区水泥需求恢复，日销量增加10%-30%。
库存水平：全国水泥平均库存水平小幅上升至69.31%。
煤炭价格：煤炭价格在三个月的稳定后开始回升，每吨上涨1元，达到390元。尽管如此，煤炭价格同比仍下降6.0%。
行业动态：中国煤炭协会与四大煤炭生产商（包括中国神华和中国煤业）召开会议，决定在6月协调每吨涨价10元，意味着价格将上涨约2.6%。
成本影响：煤炭占水泥总生产成本的约30%，因此整体成本影响目前可控，但若煤炭价格持续上涨而水泥价格受雨季限制，可能会成为问题。
股票表现：水泥板块平均下跌1.12%。其中，CNBM表现最差，下跌3.07%；CR Cement表现最佳，上涨0.39%。

水泥价格区域差异：水泥价格在不同地区表现不一，华北地区需求恢复带动价格上涨，而华南地区因降雨导致销量下降。
煤炭价格影响：煤炭价格在6月预计上涨10元/吨，涨幅约2.6%，对水泥成本有一定影响。
股票表现：CR Cement表现最佳，CNBM表现最差，反映出市场对不同公司的预期差异。
估值指标：
- PER (x)：2015年平均为14.3倍，2016E为8.4倍，2017E为8.3倍。
- PBR (x)：2015年平均为8.2倍，2016E为7.2倍，2017E为7.0倍。
- EV/EBITDA (x)：2015年平均为7.8倍，2016E为6.4倍，2017E为6.1倍。
- 净债务/权益 (%)：2015年平均为87%，2016E为47%。
盈利预测：
- EPS Growth (%)：2016E平均为97.3%，2017E为4.6%。
- CAGR (%)：平均为36.7%。
- ROE (%)：2015年平均为7.09%，2016E为9.60%，2017E为9.41%。
- 股息收益率 (%)：2015年平均为2.4%，2016E为2.2%。