20180416-中国银河国际证券-中国水泥周报_多家水泥公司公布一季度盈喜_反映行业总体复苏_12页_1mb

中国水泥周报总结

核心内容

2018年4月16日发布的中国水泥周报显示，中国水泥行业在一季度出现复苏迹象，多家水泥公司发布盈喜，水泥价格在全国范围内有所上涨，库存水平反弹。同时，煤价相对稳定，水泥股整体表现波动，部分公司股价下跌。

主要观点

• 水泥价格走势：全国水泥平均价格按周上涨1%至407元/吨，涨幅介于10-40元/吨的主要地区包括上海、江苏、浙江、福建和广东，北京和四川涨幅较大。山西、山东、河南、江西、云南和陕西则出现价格下降。
• 区域需求差异：华东和华南地区的水泥需求强于华北、西北和东北，后者的需求预计仍需时间恢复至正常水平。
• 行业复苏：多家水泥公司发布一季度盈喜，显示行业整体复苏趋势。其中，华新水泥预计净利润同比增长420%-470%，万年青增长33倍以上，福建水泥实现净利改善。
• 股价表现：水泥股整体小幅下跌，平均跌幅为1.4%。中国建材跌幅最小，为0.5%，而华润水泥跌幅最大，为3.0%。
• 估值与财务指标：主要水泥股的市盈率和市净率均有所下降，EV/EBITDA倍数也呈现下降趋势。部分公司如华润水泥的净债务股本比为19%，而中国建材为169%。

关键信息

• 价格变动：水泥价格涨幅不一，华东和华南地区涨幅较大，而华北、西北和东北地区则有所下降。
• 盈利预期：多家公司盈利大幅增长，反映出行业复苏带来的积极影响。
• 市场表现：水泥股整体下跌，但部分公司表现相对较好，如中国建材。
• 财务指标：主要财务指标如市盈率、市净率和EV/EBITDA均呈现下降趋势，显示市场对水泥股的估值趋于理性。
• 区域产能分布：不同地区的熟料产能分布不同，海螺水泥和中国建材在华东和中南部地区占据较大份额，而华润水泥在西北地区有较高产能。

估值表概览

同业比较

图表分析

• 图1：不同区域的水泥价格走势，显示华东和华南地区价格上涨，而华北、西北和东北地区价格下降。
• 图2：主要城市水泥价格（1），反映区域间价格波动。
• 图3：主要城市水泥价格（2），进一步细化价格变化。
• 图4：主要城市水泥价格（3），显示价格变化趋势。
• 图5：水泥价格（4月中旬）（人民币元/吨），提供具体价格数据。
• 图6：水泥库存水平（%），显示库存反弹至54%。
• 图7：熟料产能份额（2017），显示各公司在不同地区的产能分布。

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内将上升超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内将下跌超过20%。
• 持有：无明显催化因素，评级可能维持不变，除非出现明确买入信号或降级为沽出。

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