20160529-广发证券-多因子alpha策略周报：市场持续缩量震荡，alpha策略重获超额收益_15页_1mb

多因子Alpha策略周报总结

核心内容

本报告为广发证券发展研究中心发布的《多因子Alpha策略周报（2016年5月29日）》，主要围绕沪深300和中证800指数的多因子策略表现进行跟踪分析，并对融资融券标的的多因子策略进行简要评估。报告介绍了多因子策略的基本框架，以及通过两种不同的因子权重分配方法（因子等权重和分类IC_IR加权）构建的多因子组合的历史表现和近期表现。

主要观点

1. 多因子策略框架

广发证券采用四步骤的多因子策略框架：

• 步骤1：建立风格因子数据库并进行数据预处理。
• 步骤2：通过多个指标评估因子有效性，筛选出稳定产生Alpha的因子。
• 步骤3：整合Alpha因子，通过平均加权或流通市值加权方式选择个股。
• 步骤4：利用股指期货或ETF进行对冲，获取Alpha收益。

2. 因子权重分配方法

• 因子等权重分配法：假设每个因子有效性相同，等权对待。
• 分类IC_IR加权法：根据因子分类，选取每类中IC信息比最高的因子作为代表进行加权，再按因子IC信息比细分权重。

3. 沪深300多因子策略表现

• 有效因子数量：共14个。
• 因子平均加权策略：
  • 本周收益：股票平均加权为-0.17%，股票流通市值加权为-0.36%。
  • 本周超额收益：股票平均加权为0.34%，股票流通市值加权为0.15%。
  • 今年超额收益：股票平均加权为-0.73%，股票流通市值加权为0.65%。
• 因子分类IC_IR加权策略：
  • 本周收益：股票平均加权为-0.66%，股票流通市值加权为-0.77%。
  • 本周超额收益：股票平均加权为-0.15%，股票流通市值加权为-0.26%。
  • 今年超额收益：股票平均加权为-1.24%，股票流通市值加权为-0.21%。

4. 中证800多因子策略表现

• 有效因子数量：共11个。
• 因子平均加权策略：
  • 本周收益：股票平均加权为0.40%，股票流通市值加权为0.05%。
  • 本周超额收益：股票平均加权为0.91%，股票流通市值加权为0.56%。
  • 今年超额收益：股票平均加权为-0.68%，股票流通市值加权为-1.46%。
• 因子分类IC_IR加权策略：
  • 本周收益：股票平均加权为0.30%，股票流通市值加权为0.09%。
  • 本周超额收益：股票平均加权为0.81%，股票流通市值加权为0.60%。
  • 今年超额收益：股票平均加权为-0.98%，股票流通市值加权为-1.62%。

5. 融资融券标的多因子策略表现

• 标的扩容情况：2011年12月融资融券标的从90只扩展至900余只。
• 标的构成：约32%的股票属于沪深300成分股。
• 多空组合表现：
  • 因子平均加权-股票等权策略：
    • 本周多空收益：1.45%。
    • 今年多空收益：-5.29%。
  • 因子平均加权-股票流通市值加权策略：
    • 本周多空收益：0.38%。
    • 今年多空收益：-9.38%。
  • 因子分类IC_IR加权-股票等权策略：
    • 本周多空收益：1.50%。
    • 今年多空收益：2.54%。
  • 因子分类IC_IR加权-股票流通市值加权策略：
    • 本周多空收益：1.02%。
    • 今年多空收益：-3.08%。

关键信息

• 多因子策略表现：在市场持续缩量震荡的背景下，多因子策略在2016年5月表现出超额收益。
• 因子有效性：通过IC和IR指标筛选出有效因子，其中沪深300指数有效因子为14个，中证800指数为11个。
• 权重分配：两种权重分配方法（等权和分类IC_IR加权）分别用于构建多因子组合。
• 多空组合：通过买入超配组合、卖空低配组合来获取超额收益，其中因子分类IC_IR加权策略在部分组合中表现优于因子平均加权策略。
• 风险提示：多因子对冲策略存在历史数据统计、建模和测算的局限性，市场波动可能导致策略失效。

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  • 北京市：100045
  • 上海市：200120

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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