20151220-广发证券-多因子alpha策略周报_大盘全面小幅回暖_ALPHA策略重获超额收益_14页_1mb

报告摘要

多因子Alpha策略周报总结（2015年12月20日）

核心内容概述

本周报主要分析了沪深300和中证800指数下的多因子Alpha策略表现，并介绍了融资融券标的相关的多因子策略跟踪结果。报告重点展示了两种不同的因子权重分配方法：因子等权重分配法和分类IC_IR加权法，以及其在不同加权方式下的投资组合表现。此外，还提供了多因子策略的历史表现数据和今年的跟踪结果，为投资者提供了详尽的策略参考。

主要观点

1. 多因子策略表现

沪深300指数：
- 因子平均加权策略：
  - 股票平均加权组合本周收益为4.74%，超额收益0.31%，今年超额收益达44.60%。
  - 股票流通市值加权组合本周收益为3.95%，超额收益-0.48%，今年超额收益为35.23%。
- 因子分类IC_IR加权策略：
  - 股票平均加权组合本周收益为4.90%，超额收益0.47%，今年超额收益为35.46%。
  - 股票流通市值加权组合本周收益为4.22%，超额收益-0.21%，今年超额收益为17.16%。
中证800指数：
- 因子平均加权策略：
  - 股票平均加权组合本周收益为5.58%，超额收益1.15%，今年超额收益为65.24%。
  - 股票流通市值加权组合本周收益为4.95%，超额收益0.51%，今年超额收益为58.08%。
- 因子分类IC_IR加权策略：
  - 股票平均加权组合本周收益为5.52%，超额收益1.09%，今年超额收益为46.07%。
  - 股票流通市值加权组合本周收益为4.79%，超额收益0.36%，今年超额收益为24.91%。

2. 融资融券标的多因子策略

融资融券标的扩容至900余只股票，有助于降低市场波动并拓展对冲策略。
基于沪深300的有效因子，构建了四对多空组合：
- 因子平均加权-股票等权策略：
  - 超配组合本周收益5.94%，卖空组合4.87%，多空组合收益1.07%。
  - 今年超配组合收益44.67%，卖空组合收益18.95%，多空组合收益23.11%。
- 因子平均加权-股票流通市值加权策略：
  - 超配组合本周收益5.37%，卖空组合3.09%，多空组合收益2.28%。
  - 今年超配组合收益25.86%，卖空组合收益-1.64%，多空组合收益26.47%。
- 因子分类IC_IR加权-股票等权策略：
  - 超配组合本周收益5.91%，卖空组合5.34%，多空组合收益0.57%。
  - 今年超配组合收益35.41%，卖空组合收益23.02%，多空组合收益11.79%。
- 因子分类IC_IR加权-股票流通市值加权策略：
  - 超配组合本周收益5.00%，卖空组合3.27%，多空组合收益1.73%。
  - 今年超配组合收益12.54%，卖空组合收益2.14%，多空组合收益8.97%。

3. 策略权重方法

因子等权重分配法：适用于每期因子有效性均等的情况，简化模型构建。
分类IC_IR加权法：根据因子分类对有效因子进行加权，以解决因子间相关性过高问题，并提升策略稳定性。

关键信息

1. 因子有效性

沪深300指数成分股中，有效的Alpha因子共14个。
中证800指数成分股中，有效的Alpha因子共11个，较沪深300少。
部分因子对金融行业股票不适用，因此在统计时对金融股票的暴露进行了均值处理。

2. 投资组合加权方式

投资组合采用两种加权方式：股票平均加权和股票流通市值加权。
不同加权方式对策略收益和超额收益产生一定影响，需结合市场环境进行选择。

3. 策略表现

沪深300：
- 本周超额收益整体表现较好，尤其是股票平均加权组合。
- 今年超额收益维持高位，表明策略具有持续性。
中证800：
- 本周超额收益同样表现良好，其中股票平均加权组合超额收益最高。
- 今年超额收益显著，且多空组合收益稳定。

4. 风险提示

多因子策略基于历史数据构建，市场波动可能导致策略失效。
投资者应结合自身判断，避免仅依赖报告内容进行决策。

附注信息

分析师：史庆盛（S0260513070004）
联系方式：
- 电话：020-87555888-8618
- 邮箱：sqss@gf.com.cn
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- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 广发证券不对其准确性或完整性做任何保证。
- 报告仅发送给重点客户，不对外公开发布。

图表索引

图1：多因子Alpha策略框架图
图2：沪深300因子平均加权超配组合今年表现
图3：沪深300因子分类IC_IR加权超配组合今年表现
图4：中证800因子平均加权超配组合今年表现
图5：中证800因子分类IC_IR加权超配组合今年表现
图6：沪深300因子平均加权等权多空组合今年表现
图7：沪深300因子平均加权流通市值加权多空组合今年表现
图8：沪深300因子分类IC_IR加权等权多空组合今年表现
图9：沪深300因子分类IC_IR加权流通市值加权多空组合今年表现

总结

本周报展示了沪深300和中证800多因子Alpha策略的最新表现，揭示了不同因子权重分配方式及加权方法对投资组合收益的影响。多因子策略在当前市场环境下表现出较强的超额收益能力，尤其在股票平均加权方式下表现更为突出。此外，融资融券标的的扩容为对冲策略提供了更多选择，进一步增强了多因子投资的灵活性与有效性。投资者在使用策略时，应结合市场变化与自身风险偏好进行综合判断。

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