20160713-申万宏源-2016下半年农林牧渔行业投资策略_价格先行_业绩为王_36页_2mb

价格先行，业绩为王 - 2016下半年农林牧渔行业投资策略总结

核心内容

本报告为2016年申万宏源夏季策略会发布的农林牧渔行业投资策略，重点分析了上半年农业投资机会回顾、下半年各子行业景气展望、洪灾对板块的影响及投资结论与标的推荐。

主要观点

• 价格驱动业绩：上半年，畜禽养殖、农产品加工、饲料等子行业表现优于大盘，主要得益于价格上涨带来的业绩增长。
• 肉鸡产业链景气度向好：祖代鸡引种量下降，推动产业链各环节供给收缩，价格持续上涨。商品代鸡苗价格在7月中下旬有望筑底回升。
• 生猪养殖景气度维持高位：能繁母猪存栏量筑底，猪价高位运行，政策因素（如禁养县新增）将对供给产生影响。
• 饲料行业逐步复苏：饲料行情持续1年以上，利润弹性大于销量，未来有望持续受益于行业复苏。
• 白糖供需格局改善：全球白糖产量下降，国内种植面积与产量有望回升，供需缺口扩大，价格稳中有升。
• 洪灾成为板块催化剂：长江中下游强降雨导致农作物受灾，推高农产品价格，特别是白糖、水稻、生猪等。
• 投资建议：推荐关注价格上行推动业绩反转的子行业及个股，如肉鸡养殖、白糖、饲料、动物保健等。

关键信息

上半年行情回顾

• 中小板指年初至今累计下跌9%，但畜禽养殖、农产品加工、饲料等子行业涨幅显著。
• 民和股份、南宁糖业、安琪酵母等个股表现突出，主要因价格上涨和行业景气度恢复。

下半年景气展望

肉鸡养殖

• 祖代鸡引种量下降，导致存栏量减少，产业链产品价格持续好转。
• 父母代种鸡苗价格创新高，商品代鸡苗价格在7月中下旬有望筑底回升。
• 2016年11月后，价格上涨趋势有望延续。

生猪养殖

• 能繁母猪存栏筑底，猪价维持高位。
• 11个以上省份新增禁养县，推动供给减少，猪价上涨。

饲料

• 饲料行情持续1年以上，利润弹性大于销量。
• 饲料公司盈利改善，估值提升。

动物保健

• 高端苗渗透率提升是长期逻辑。
• 生物股份、海利生物、瑞普生物等公司被推荐，关注其新品推广及并购机会。

白糖

• 全球白糖产量下降，国内种植面积与产量有望回升。
• 雨季影响甘蔗生长，导致白糖产量下降，供需进一步趋紧。
• 国内白糖需求增长缓慢，但价格稳中有升。

种业

• 关注企业主打品种表现，如登海605、618及先玉335。
• 3-5月旱情及6月洪灾可能影响农作物疫病，推高种业需求。

海洋养殖

• 獐子岛等公司因扇贝价格稳中有升及苗种成本下降，业绩有望改善。
• 洪灾对水产养殖造成短期影响，可能推高部分水产品价格。

洪灾影响

• 强降雨导致农作物大面积受灾，推高农产品价格。
• 糖、水稻、生猪等产品价格偏看多，玉米偏看空。
• 洪灾或成为板块新的催化剂，推动价格上涨。

投资结论与推荐标的

推荐行业

• 肉鸡养殖：民和股份、益生股份、圣农发展
• 制糖行业：南宁糖业、中粮屯河
• 饲料行业：金新农、禾丰牧业、大北农、金河生物
• 动物保健行业：生物股份、海利生物、中牧股份
• 农产品加工：南宁糖业、安琪酵母、中粮屯河等
• 种业：登海种业、隆平高科、农发种业等
• 海洋养殖：獐子岛、好当家、东方海洋等

投资评级

• 买入：民和股份、牧原股份、温氏股份、天邦股份、金新农、禾丰牧业、金河生物、海利生物、普莱柯
• 增持：益生股份、圣农发展、圣农发展、金新农、登海种业、隆平高科、农发种业、中粮屯河、中牧股份、生物股份、天邦股份、天康生物、瑞普生物、保龄宝、金河生物、东方海洋、中粮生化、得利斯、诺普信、天山生物
• 中性：北大荒、亚盛集团、海南橡胶、华英农业、天康生物、中粮生化、得利斯、保龄宝、天山生物、中粮生化

附注

• 本报告由赵金厚、宫衍海撰写，研究支持由龚毓幸提供。
• 投资评级基于沪深300指数，以报告日后6个月内相对表现为基础。
• 报告中所列数据来源为Wind及申万宏源研究。
• 投资决策需结合个人实际情况，谨慎进行。