20160713-申万宏源-2016下半年农林牧渔行业投资策略：价格先行，业绩为王_37页_2mb

2016下半年农林牧渔行业投资策略总结

核心内容

本报告为2016年下半年农林牧渔行业投资策略分析，重点回顾上半年农业投资机会，并展望下半年各子行业景气度。同时，报告指出洪灾可能成为板块的新催化剂，最后给出投资结论与推荐标的。

主要观点与关键信息

上半年农业投资机会回顾

• 整体表现：中小板指年初至今累计下跌9%，但畜禽养殖、农产品加工、饲料板块涨幅分别为14%、14%、6%。
• 个股表现：部分个股表现突出，如民和股份（+85%）、南宁糖业（+58%）、安琪酵母（+48%）等，主要由于行业景气度提升、供需关系改善、成本下降等因素推动业绩增长。

下半年各子行业景气展望

• 肉鸡养殖：祖代鸡引种量下降，行业趋势向好，预计商品代鸡苗价格在7月中下旬后筑底回升，11月后价格上涨。
• 生猪养殖：能繁母猪存栏筑底，猪价维持高位，预计11个以上省份新增禁养县，推动价格进一步上涨。
• 饲料行业：饲料行情持续1年以上，利润弹性大于销量，预计销量增速逐步提升，饲料企业持续受益。
• 动物保健：高端苗渗透率提升是长期逻辑，关注各公司新品推广及外延并购机会。
• 白糖行业：全球白糖供给紧缺，国内供需缺口扩大，预计白糖价格稳中有升，均价达到5700-5800元/吨，高点6100-6200元/吨。
• 海洋养殖：关注獐子岛等公司业绩筑底后的弹性，扇贝价格稳中有升，苗种成本下降。
• 种业：关注登海种业、隆平高科等公司的核心品种表现，预计推广面积增长。

洪灾或成为板块新催化剂

• 洪灾影响：长江中下游持续强降雨，全国1192县农作物受灾，预计推高农产品价格。
• 各产品影响分析：
  • 玉米：偏看空，因产量供过于求。
  • 水稻：偏看多，国储托市力度大，稻价上调。
  • 菜粕：偏看多，因国内产量减幅大。
  • 白糖：看多，洪灾可能导致甘蔗减产。
  • 生猪：偏看多，强降雨导致供给下降。
  • 海洋/水产养殖：短期偏看多，部分水产品供给趋紧。

投资结论与推荐标的

首选行业

• 肉鸡板块：民和股份、益生股份、圣农发展
• 制糖行业：南宁糖业、中粮屯河
• 饲料板块：金新农、禾丰牧业、大北农、金河生物
• 动物保健行业：生物股份（配置）、海利生物、中牧股份（关注）
• 其他：登海种业、獐子岛、圣农发展、牧原股份等

投资评级说明

• 买入：证券相对于市场表现20%以上
• 增持：证券相对于市场表现5%~20%
• 中性：证券相对于市场表现-5%~+5%
• 看淡：证券相对于市场表现-5%以下

关键数据与趋势

• 祖代鸡引种量：预计2016年祖代鸡引种量30-32万套，同比降幅达56%
• 白糖供需缺口：预计16/17榨季全球糖市供应缺口扩大至730万吨，国内供需缺口扩大
• 玉米期货交易量：国内玉米期货主力合约平均日交易量增加
• 豆粕期货交易量：国内豆粕期货主力合约平均日交易量增加
• 能繁母猪存栏：2016年5月能繁母猪存栏3760万头，环比下降0.3%，同比下降3.6%
• 饲料销量：大北农、金新农、海大集团等饲料企业销量增速提升

行业重点公司盈利预测

附注

• 盈利预测说明：部分公司因增发未实施或未过会，采用摊薄后股本及每股收益进行预测。
• 投资风险提示：市场有风险，投资需谨慎，报告仅供参考，不构成投资建议。

以上总结涵盖报告核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解2016年下半年农林牧渔行业投资策略。