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安科生物 (300009.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

安科生物是一家专注于医药健康领域的公司，其主要业务集中在生长激素及相关产品。根据最新报告，公司预计未来三年将保持良好的增长态势，盈利能力持续提升，同时在新产品线布局方面取得显著进展。

主要观点

1. 生长激素业务表现突出

• 增长势头强劲：自2020年Q2起，公司生长激素销售和新患者入组加速恢复，2021年一季度实现营业收入4.85亿元，同比增长53.76%，较2019年同期增长39.60%。
• 盈利能力提升：2021年一季度销售毛利率为81%，同比增加2%；净利率为26%，同比增加约0.1%。净利率提升主要得益于费用端的优化，销售费用率同比下降2%，管理费用率同比下降2%。
• 营运能力改善：应收账款周转天数从2020年的87.8天降至2021年的85天；存货周转天数从141.3天降至120天。

2. 新产品线持续丰富

• 适应症扩展：公司新增申报的注射用重组人生长激素用于治疗特发性矮小（ISS）适应症的上市许可申请已获NMPA受理并纳入优先审评。
• 子公司产品进展：安科恒益的阿莫西林颗粒和头孢地尼颗粒生产注册申请已获国家药监局受理。
• 男性不育检测产品线：精子顶体染色试剂盒（抗CD46-FITC荧光染色法）获准生产销售，完善了公司在男性不育检测领域的布局。

3. 盈利预期维持

• 盈利预测：预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.01亿元、6.55亿元、8.69亿元，同比增长40%、31%、33%。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：13.65亿股
• 已上市流通A股：9.64亿股
• 总市值：252.60亿元
• 年内股价最高最低：21.53元/10.95元
• 沪深300指数：5091
• 创业板指：2986

财务指标预测

风险提示

• 生长激素新患拓展和市场推广不达预期；
• 新产能落地进度不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 研发进展不及预期。

投资评级分析

市场相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

结论

安科生物在2021年一季度展现出强劲的业务恢复和盈利能力提升，生长激素业务持续高速增长，新产品线布局不断推进，增强了公司未来增长潜力。尽管存在一定的市场和研发风险，但公司整体表现良好，维持“买入”评级。