2021年生猪年度报告：价格重心曲折下行ing_31页_2mb

南华期货2021年商品年度报告：生猪篇

核心内容概述

本报告围绕2021年生猪价格走势，从宏观环境、消费端影响、供给端恢复、其他影响因素等角度进行分析。报告指出，生猪价格运行仍以供需基本面为主线，消费端对价格运行方式有重要影响，但无法主导价格运行方向。供给端产能恢复是影响价格重心下移的关键因素，预计2021年生猪价格将延续下行趋势，全年价格波动较大，形成“V”字形走势。

主要观点

1. 宏观环境与政策走向

• 经济恢复：我国GDP增速持续回升，固定资产投资稳步扩张，出口数据超预期，显示经济正重回正轨。
• 政策回归常态：逆周期政策边际收紧，政策逐渐回归常态，预计未来两个季度系统性消费端大幅滑坡或通胀概率较低。
• 货币数据回暖：M2与M1同比上升，社会融资规模增量超预期，但社融增速已见拐点，货币政策将逐步回归常态。

2. 生猪消费对价格的影响

• 消费端影响“方式”而非“方向”：消费端不能主导生猪价格运行方向，但对价格运行方式有重要影响，尤其是季节性变化对价格的相对强弱有显著影响。
• 消费结构稳定：人均猪肉消费持续增长，但因 ASF 导致2019年骤降，2020年消费量预计为28KG/人，较2019年下降12%。
• 替代性有限：消费者对猪肉的替代性较低，尤其在价格高位盘整时，消费端对价格的接受度有限，难以形成明显替代效应。

3. 生猪产能恢复压制价格

• 产能恢复：能繁母猪存栏已进入加速恢复周期，生猪存栏也呈现正向恢复结构，但 ASF 疫情、母猪结构问题等限制产能恢复路径。
• 价格走势预测：2021年全年生猪价格重心仍处于下行通道，预计平均价格区间为22-32元/公斤，年均价27-28元/公斤。
• 价格与产能负相关：能繁母猪存栏与未来10-11个月的商品猪价格有显著负相关性，预计价格每轮波动的高低点较上一轮顺次降低。

4. 其他影响因素

• 市场结构：散养户占比仍较高，其行为对市场短期波动影响较大，如惜售挺价、恐慌性抛售等。
• 成本变化：养殖成本受 ASF 影响较大，尤其是仔猪价格，当前仔猪价格仍高于 ASF 前水平。
• 政策热点：产业政策以“稳定价格，保障供给”为主线，支持规模企业，对中小养殖户影响有限。中南六省调运政策影响有限，主要依赖南北价差。

关键信息

供需平衡表（2020年12月估算）

• 2020年：生猪存栏约4.4亿头，出栏均重约130.6KG/头，产量预计为3820万吨。
• 2021年：预计生猪存栏恢复至30959-35038万头，出栏均重将有所下降，产量有望回升。

价格预测

• 全年价格走势：预计价格以大波幅起落向下运行，形成价格下降通道，年均价在27-28元/公斤左右。
• 季节性规律：生猪价格在春节前可能维持高位，但后续将逐步下行，5月可能出现反弹，但高点将低于春节反弹高点。

非洲猪瘟影响

• 疫情对产能恢复的制约：ASF 仍是生猪产能恢复的主要障碍，尤其在90KG以下非标猪出栏占比高，疫情防控难度大。
• 未来趋势：ASF 随季节性变化可能成为阶段性供给短缺的诱因，需密切关注。

其他因素

• 进口与冻肉投放：预计2021年猪肉净进口量为275-300万吨，中央储备冻猪肉竞价投放量预计在40万吨以内，对价格波动有短期平抑作用。
• 出栏体重变化：预计2021年生猪出栏均重将下降，因养殖利润下滑，料肉比可接受的体重边际减少。

图表目录（关键图表）

• 图1.1.1 & 1.1.2：GDP季度同比与三产分项
• 图1.2.1 & 1.2.2：固定资产投资累计值及产业分项累计值
• 图1.3.1 & 1.3.2：居民失业率与杠杆率
• 图1.4.1 & 1.4.2：消费者信心指数与零售增速、人均可支配收入与消费性支出
• 图1.5.1 & 1.5.2：M2 & M1同比与社融数据
• 图1.6.1 & 1.6.2：CPI食品、非食品分项与食品类各分项
• 图2.1.1：人均猪肉消费量
• 图2.2.1 & 2.2.2：历年猪肉、禽肉生产与消费情况
• 图2.3.1 & 2.3.2：居民肉类消费习惯与鲜品冻品价差
• 图2.4.1：生猪与白羽肉鸡价格
• 图2.5.1 & 2.5.2：生猪屠宰量与毛白价差
• 图3.1.1：生猪供需平衡表
• 图3.2.1 & 3.2.2：能繁母猪月度存栏与外推预测
• 图3.3.1 & 3.3.2：各大区能繁母猪月度存栏与存栏占比
• 图3.4.1 & 3.4.2：能繁母猪存栏与商品猪价格相关性
• 图3.5.1 & 3.5.2：生猪养殖企业存栏情况与样本点增长率折算总量
• 图3.6.1 & 3.6.2：猪肉进口量
• 图3.7.1：冷冻猪肉库容使用率
• 图3.8.1 & 3.8.2：全国商品猪出栏平均体重与各地出栏体重
• 图3.9.1 & 3.9.2：90KG以下非标猪出栏占比与黑吉辽地区非标占比
• 图4.1.1 & 4.1.2：养殖企业结构与非标猪出栏占比
• 图4.2.1 & 4.2.2：仔猪价格
• 图4.3.1：生猪出栏南北方价差
• 图5.1：猪周期回顾与展望
• 图5.2：生猪价格季节性走势规律

结论

2021年生猪价格将延续下行趋势，全年价格波动较大，形成价格下降通道。消费端对价格运行方式有影响，但不能主导价格运行方向。供给端产能恢复仍是价格重心下移的主要因素，预计全年价格以大波幅起落向下运行，年均价27-28元/公斤左右。未来需密切关注 ASF 疫情、南北价差、政策调控等对价格走势的影响。