生猪2020商品三季度报告：价格重心曲折下行-20200930-南华期货-23页_1mb

生猪市场分析总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了2020年第三季度生猪市场的供需状况、价格趋势以及相关政策影响。核心观点是：生猪价格在四季度将主要由供给决定，整体呈现重心下行趋势，但因多重因素影响，下行过程将较为曲折。

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主要观点

1. 宏观与产业政策

• CPI食品类上涨压力：食品类CPI在2020年8月为11.2%，其中猪肉对CPI的拉动作用为1.74个百分点，虽较峰值回落，但仍高于历史水平。
• 居民消费能力承压：受疫情影响，居民消费能力短期承压，消费增长受限，对猪肉需求难以形成超预期带动。
• 产业政策支持：产业政策以“稳定价格，保障供给”为主线，主要支持规模企业，对中小养殖户影响有限。

2. 生猪消费情况

• 人均猪肉消费：自1995年至今，人均猪肉消费稳步增长，但2019年因供给短缺出现大幅下降。
• 消费结构：猪肉在居民肉类消费中占比高，但消费具有刚性，且鲜肉消费为主，冷冻肉难以替代。
• 替代效应：消费者对猪肉价格敏感，但随着替代高峰过去，对价格波动的反应减弱。

3. 生猪供给恢复

• 能繁母猪存栏回升：8月能繁母猪存栏环比增长3.5%，已进入加速恢复期，预计2021年底恢复至3000万头。
• 商品猪存栏正向恢复：商品猪存栏量呈现从小猪到大猪逐步恢复的“正向”结构。
• 进口与储备肉投放：猪肉进口量在2020年1-7月增长155.4%，但难以补足长期缺口。中央储备冻猪肉竞价投放常态化，有助于短期价格稳定。

4. 市场结构与价格波动

• 散户行为影响价格：散户补栏、惜售、压栏等行为加剧了价格波动。
• 养殖利润回落：自繁自养利润降至2382元/头，外购仔猪利润降至840元/头，利润差值维持高位。
• 价格波动预期：四季度价格走势将受到供给恢复、政策调控及ASF疫情等多重因素影响，呈现“V”型波动。

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关键信息

供需平衡表（2020年）

年份	产量（万吨）	进口（万吨）	总供给（万吨）	出口（万吨）	国内消费（万吨）	总需求（万吨）
2015	5645.4	102.9	5748.3	23.1	5725.2	5748.3
2016	5425.5	218.1	5643.6	19.1	5624.5	5643.6
2017	5451.8	162	5613.8	20.8	5593	5613.8
2018	5404	156.1	5560.1	20.3	5539.8	5560.1
2019	4650	260	4910	13	4897	4910
2020	3440+90	425	3955	10	3945	3955

供给恢复节奏

• 能繁母猪存栏：8月存栏环比增长3.5%，恢复至696529万头，较1月回升10.9%。
• 商品猪出栏体重：四季度生猪出栏体重可能继续上升，对供给结构有正向影响。
• ** ASF疫情影响**：南方洪涝与 ASF疫情仍是供给恢复的主要障碍，北方在秋冬季节 ASF疫情高发可能进一步抑制供给。

价格走势预期

• 四季度价格趋势：价格重心将向下运行，但因供给恢复节奏与 ASF疫情等因素，价格走势将较为曲折。
• 价格波动阶段：
  • 国庆节前：价格维持弱势。
  • 10月上旬：因双节消费刺激，价格可能阶段性反弹或滞缓。
  • 11-12月：供给阶段性减少，价格可能上行，但因供给恢复，价格上行幅度有限，预计12月下旬稳定在30元/KG左右。

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总结

2020年四季度生猪价格将主要由供给决定，整体趋势为重心下行，但受非规模养殖户行为、消费习惯及 ASF疫情等因素影响，价格走势将较为曲折。能繁母猪存栏进入加速恢复期，商品猪存栏与出栏逐步增加，叠加进口与储备肉投放，供给边际明显增加，但短期内仍面临 ASF疫情与洪涝灾害等挑战。消费端虽有刚性需求，但受宏观经济与居民消费能力影响，难以形成超预期带动。整体来看，生猪市场将在供给恢复与需求稳定之间寻找新的平衡。