生猪年报：周期转换，底部抬高-20211130-建信期货-19页_1mb

生猪行业2022年总结

核心内容概述

2022年或成为猪周期转换的关键年份，既承接了本轮猪周期的末段，又开启了新一轮周期。生猪价格在春节后上半年将维持偏弱态势，进入第三次探底，但价格底部较2021年有所抬高。预计2022年猪价波动区间为13-18元/公斤，高点可能出现在四季度，低点则对应6-8月份。价格走势仍需关注能繁母猪存栏变化及市场供需情况。

主要观点

供给端分析

• 产能释放与结构优化：2021年引种量持续高位，能繁母猪存栏保持增长且结构优化，产能效率提升，预计2022年生猪出栏量增减有限。
• 出栏节奏：能繁母猪存栏数据决定生猪出栏节奏，预计12月至明年一季度出栏量持续增长，4月份或为年度出栏高峰期，5-7月份小幅下滑。
• 存栏水平：当前生猪存出栏水平已超过非洲猪瘟（非瘟）前的2017年水平10%以上，实际猪肉供应量明显增加。
• 进口量减少：猪肉进口量预计萎缩至非瘟前的水平，同比大幅下滑，对猪价形成支撑。
• 养殖利润波动：2021年养殖利润大幅波动，6月份后连续亏损，11月份在收储和消费提振下扭亏为盈。
• 非洲猪瘟防控：疫情总体可控，相对稳定，但难以完全避免，政策防控措施有效。

需求端分析

• 消费恢复：终端消费需求恢复正常，餐饮收入超过2019年水平，但尚未恢复到非瘟前水平。
• 季节性影响：猪肉消费具有明显季节性，6-8月份为淡季，9月起逐步好转，春节为消费顶峰。

关键信息

2021年行情回顾

2021年生猪行情分为四个阶段：

1. 一月份：猪价回调，期货价格迅速回落。
2. 二月至三月上旬：猪价持续下跌，期货价格逆势反弹。
3. 三月下旬至十月初：猪价持续下跌，期货价格跟随现货下跌。
4. 十月初至今：猪价上涨，期货价格反弹，收储政策提振市场信心。

2022年供需形势

• 能繁母猪存栏：截至9月底，能繁母猪存栏4459万头，处于黄色调控区域，预计需8-9个月回归正常水平。
• 仔猪存栏：预计12月至明年一季度出栏量持续增长，4月份出栏量或小幅下滑。
• 猪肉供应量：前三季度猪肉产量同比增加38%，接近2014年水平，但远未恢复至非瘟前水平。
• 进口量：2021年前三季度猪肉进口量同比减少4.56%，预计2022年进口量将萎缩至非瘟前水平。
• 养殖利润：11月份养殖利润扭亏为盈，猪粮比回升至6.31，表明市场逐步恢复。

行情展望

• 价格走势：2022年猪价波动区间预计在13-18元/公斤，高点在四季度，低点在6-8月份。
• 政策影响：猪肉收储政策对市场信心起到提振作用，但对现货市场影响有限。
• 市场风险：需警惕一致性预期带来的超预期行情，关注能繁母猪存栏变化及消费恢复情况。

数据来源

• 农业农村部
• 国家统计局
• 海关总署
• 卓创资讯
• 建信期货研究中心

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