20181211-东北证券-2018年11月上市券商月报点评_单月业绩实现同环比增长_各业务均有改善_9页_775kb

证券/非银金融行业2018年11月月报总结

核心内容

2018年11月，上市券商整体业绩显著改善，主要得益于市场回暖和交易量回升。剔除3家缺乏可比性的券商后，29家可比券商当月合计营收159.36亿元，环比增长82.08%，同比增长2.69%；净利润68.07亿元，环比增长211.00%，同比增长18.76%。然而，1-11月累计营收和净利同比分别下降15.06%和24.80%，显示行业整体仍面临一定压力。

主要观点

业绩改善原因

• 市场回暖：11月沪深300上涨1%，创业板指上涨4%，中债总净价指数上涨0.90%，带动自营业务表现回升。
• 交易量回升：11月两市日均成交额3539.27亿元，环比上升22%，当月合计成交额同比下滑30%，但环比增长49%，反映市场活跃度提升。
• 政策利好：近期利好政策出台，券商股预期改善，但板块持续性修复需依赖ROE（净资产收益率）的改善。

各业务表现

• 经纪业务：环比好转，两融余额保持稳定，期末两融余额7700.77亿元，占A股流通值2.11%。但两融交易额同比大幅下滑91%，显示市场情绪有所波动。
• 投行业务：整体回调，IPO募集资金规模减少至97亿元，环比下滑2%；再融资规模大幅提升，增发募集资金201.79亿元，环比上升51%。债券承销规模大幅上升，募集资金7680.84亿元，环比增长48%。
• 自营业务：受益于市场回暖，表现有所改善。
• 资管业务：新发产品数量和份额环比大幅上升，新发产品448个，新发份额231.25亿份，环比增长116%。但债券型产品份额环比下降5%。

关键信息

重点公司财务数据

行业数据

业务数据简表

投行业务

• IPO募集资金：11月为96.77亿元，环比下降2%，同比减少57%。
• 再融资规模：增发募集资金201.79亿元，环比增长51%。
• 债券承销：募集资金7680.84亿元，环比增长48%，发行数量1236单，环比下降46%。
• 科创板与注册制：将直接增加券商投行承销保荐收入，具备成熟投行团队、优质项目储备和定价能力的券商将迎来盈利增长点。

自营业务与资管业务

• 自营业务：沪深300和创业板指上涨，带动自营业务改善。
• 资管业务：新发产品数量和份额环比大幅上升，新发产品448个，新发份额231.25亿份，环比增长116%。

投资建议

• 券商股估值：位于底部区间，近期利好政策出台，券商股预期改善。
• 持续性修复：需依赖ROE的改善预期。
• 关注券商：建议关注业绩稳健的龙头券商，如中信证券、华泰证券。

风险提示

• 政策变化：政策利好可能随时间变化，需持续关注。
• 市场波动：市场回暖可能受外部因素影响，存在波动风险。
• 业务转型：投行业务回调可能影响短期业绩，需关注长期转型效果。

图表与数据来源

• 图表1：月度日均股基交易额（亿元）
• 图表2：券商行业投行业务规模（亿元）
• 图表3：两融期末余额及交易额（亿元）
• 图表4：中债总净价指数月收益（%）
• 图表5：沪深300指数月收益（%）
• 图表6：2018年1-11月累计净利润同比增速表现
• 图表7：2018年11月当月净利润同比增速表现
• 图表8：券商板块PB Band
• 数据来源：Wind，东北证券

分析师简介

• 戴绍文：中央财经大学硕士，曾就职于中国太保（集团）、东方证券，现任东北证券非银金融行业分析师。
• 李森蔓：浙江大学学士、香港大学硕士，2018年加入东北证券，现任东北证券非银金融行业研究员。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的证券买卖建议。
• 报告内容可能受第三方数据影响，仅供参考。
• 本报告可能涉及本公司或其关联机构持有相关证券头寸的情况。

东北证券股份有限公司

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