20170827-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_8月乘用车批发数走势较强_重卡行业高景气度仍在持续_23页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

本周汽车与汽车零部件行业整体呈现上涨趋势，但涨幅弱于沪深300指数。汽车整车指数上涨0.3%，汽车零部件指数上涨1.2%，而SW乘用车板块上涨1.0%，SW商用载货车上涨0.3%，SW商用载客车则下跌3.0%。从估值角度看，汽车整车板块PE（TTM）估值为14.1倍，PB估值为2.1倍；汽车零部件板块PE（TTM）估值为28.5倍，PB估值为3.0倍。

主要观点

• 乘用车行业回暖迹象明显：8月乘用车零售数走势稳健，日均零售增速为4.3%。批发数走势较强，日均批发增速达10.2%。随着购置税优惠政策的退出，市场预期在末班车效应下有望回暖。
• 重卡行业持续高景气度：7月重卡销量达9.02万辆，同比增长81.4%，1-7月累计销量同比增长73.1%。重卡行业表现超预期，建议关注中国重汽、威孚高科等公司。
• 行业估值分化：整车板块估值较低，而零部件板块估值较高。当前整车PE约为14倍，零部件PE约为28倍，显示出一定的估值差异。投资建议关注低估值蓝筹股和具有成长潜力的个股。

关键信息

行业数据

• 乘用车零售与批发：8月前三周日均零售增速为4.3%，批发数日均增速为10.2%。乘用车销量有望在第三季度迎来拐点。
• 重卡销量：7月销售9.02万辆，同比增长81.4%；1-7月累计销量67.4万辆，同比增长73.1%。
• 运价指数：8月25日运价总指数定基指数为1032.1，比上周回落1.6%。
• 原材料价格：橡胶、铜、铝、PP、钢价格指数分别上升3.7%、2.3%、2.1%、1.7%、0.4%。

新车信息

• 8月SUV新车上市：包括大通D90、景逸X6、众泰T300、XT5新能源、探界者、广汽传祺GS3、GS7等。
• 新能源车型：8月新上市的新能源车型包括御捷E驰、伊兰特EV、野马EC30、奇瑞艾瑞泽5e、XT5新能源以及奥迪A6L新能源，其中前5款为纯电动车型，XT5为普混车型，奥迪A6L为插混车型。
• 7座车：凌轩和景逸X6为8月新上市的两款7座车。

投资建议

• 低估值蓝筹股：推荐上汽集团，因其具有较好的防御性及合理的估值水平。
• 成长股：关注万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份等，这些公司受益于终端需求改善及行业库存调整。
• 重卡产业链：推荐中国重汽、威孚高科，关注潍柴动力、富奥股份。
• 新能源汽车：推荐江淮汽车，因其与大众合作未被市场充分反应。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响行业整体表现。
• 行业景气度下降：尤其是乘用车板块。
• 政策推进力度不及预期：可能对行业增长造成不利影响。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

公司表现

• 涨幅前五：鸿特精密（+14.6%）、金固股份（+9.5%）、浩物股份（+9.4%）、申华控股（+9.2%）、宁波华翔（+7.5%）。
• 跌幅前五：金杯汽车（-18.2%）、华懋科技（-7.1%）、西仪股份（-4.5%）、宇通客车（-4.5%）、国机汽车（-4.3%）。

国际公司估值

• 整车公司：平均PE为7.93倍，平均PB为1.0倍，塔塔汽车PE最高（17.03倍），现代汽车PB最低（0.44倍）。
• 零部件公司：平均PE为13.7倍，平均PB为2.8倍，德尔福PB最高（8.40倍），现代摩比斯PB最低（0.9倍）。

附：国内公司估值

• 整车公司：上汽集团PE为11.01倍，长安汽车PE为6.57倍，比亚迪PE为27.63倍，部分公司如一汽夏利PE高达139.43倍，存在较大波动。
• 零部件公司：华域汽车PE为10.83倍，宁波华翔PE为14.10倍，威孚高科PE为12.53倍，继峰股份PE为28.87倍，部分公司PE较高，需谨慎评估。

图表索引

• 图1：上周汽车行业涨幅前10个股
• 图2：上周汽车行业跌幅前10个股
• 图3：汽车整车行业市盈率
• 图4：汽车整车行业市净率
• 图5：汽车零部件行业市盈率
• 图6：汽车零部件行业市净率
• 图7：SW乘用车板块市盈率
• 图8：SW乘用车板块市净率
• 图9：SW商用载货车市盈率
• 图10：SW商用载货车板块市净率
• 图11：SW商用载客车市盈率
• 图12：SW商用载客车板块市净率
• 图13：2016-2017年重卡月度销量及同比增速
• 图14：2016-2017年各周中国公路物流运价指数
• 图15：2016-2017年各周中国公路物流整车运价指数
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：铝价格指数及价格环比情况
• 图18：钢价格指数及价格环比情况
• 图19：铜价格指数及价格环比情况
• 图20：PP价格指数及价格环比情况
• 图21：橡胶价格指数及价格环比情况

行业要闻

• 戴姆勒重组计划：拟将公司拆分为三个独立板块，包括乘用车、商用车和金融服务。
• 2017成都车展：预计发布50余款新车，主题为“匠心廿载，缤纷未来”。
• 福特召回部分探险者旅行车：涉及37734辆，因转向机防尘罩可能堵塞或扭曲变形。
• 福特与众泰成立纯电动汽车合资公司：各持50%股份，将推出纯电动乘用车产品。
• 新能源汽车新政：安徽鼓励新能源汽车研发、生产和应用，2020年前逐年扩大应用规模。
• 无人驾驶技术进展：德国发布无人驾驶道德规范，中国推出首款智能驾驶客车。
• 长安计划2020年实现L3级别自动驾驶：由美国中心和国内智能研究院共同研发。

总结

本周汽车与汽车零部件行业整体上涨，但涨幅不及沪深300指数。乘用车行业呈现回暖迹象，重卡行业持续高景气。投资建议关注低估值蓝筹股、成长股及重卡产业链公司，同时需警惕宏观经济及政策变化带来的风险。