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平安银行2025年上半年度报告分析总结

公司研究

平安银行（000001.SZ）

业绩概述

2025年上半年实现营收693.9亿元，同比增长-10%；归母净利润248.7亿元，同比下降3.9%，降速环比收窄。主要受益于非息收入改善及费用成本下降，ROE为10.74%，同比下降1.14pct。

核心亮点

1. 非息收入边际改善

   • 其他非息收入降幅环比收窄至-19.3%，手续费及佣金收入同比+12.8%，代销金融产品收入实现翻倍增长。
   • 贷款结构优化，零售贷款不良率环比下降，信用卡、消费贷不良率显著改善。

2. 贷款结构转型

   • 零售贷款规模下降，但风险压力缓和，对公业务补位成为贷款增长主力，房地产风险敞口环比压降。
   • 房地产贷款占比从年中前的8.7%降至6.7%，社会服务、制造业等行业贷款占比提升。

3. 负债端边际改善

   • 负债成本环比下降推动净息差收窄，2Q25净息差环比下降7bp至1.76%，拨备覆盖率提升至238.5%，资产质量改善。

风险提示

• 经济复苏不及预期、实体需求恢复缓慢的风险存在。
• 净息差水平可能受扩表速度与利率环境影响。

投资建议

维持“强烈推荐”评级。预计2025-2027年净利润增速分别为-3.3%、0.9%、3.7%。当前股价对应0.52倍2025年PB，估值水平较低。

财务预测

• 营收、净利润呈震荡恢复趋势，消费与财富管理业务持续贡献成长动力。