> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平安银行（000001.SZ）2025年报点评总结 ## 核心内容 平安银行2025年年报显示，其整体表现基本符合市场预期。尽管收入和利润均有所下降，但资产质量压力有所缓解，表明银行在风险管理和业务结构调整方面取得一定成效。 ## 主要观点 - **收入与利润下降**： 2025年平安银行实现营业收入1314亿元，同比下降10.4%；归母净利润426亿元，同比下降4.2%。主要原因是市场利率下行及贷款结构调整带来的净息差收窄。 - **资产规模小幅增长**： 2025年末总资产达5.93万亿元，同比增长2.7%。存款本金增长1.4%至3.58万亿元，贷款本金总额增长0.5%至3.39万亿元。其中，对公贷款投放较好，同比增长9.2%，而零售贷款则下降2.3%。 - **净息差持续收窄**： 2025年日均净息差为1.78%，同比降低9bps。贷款收益率同比下降67bps至3.87%，存款付息率同比下降42bps至1.65%。四季度净息差进一步降至1.73%，环比下降6bps。 - **非息收入承压**： 手续费净收入同比下降0.9%，主要受理财老产品管理费和银行卡手续费收入下滑影响。其他非息收入同比下降33.0%，主要是由于市场波动导致债权投资等业务收益减少。 - **资产质量压力减轻**： 2025年末不良贷款率降至1.05%，关注率降至1.75%，分别较年初下降0.01个百分点和0.18个百分点。不良生成率同比下降0.18个百分点至2.19%，连续两年下降。拨备覆盖率从251%降至221%，年末拨贷比为2.33%，较年初下降0.33个百分点，显示拨备计提压力仍然存在。 ## 关键信息 - **盈利预测**： 根据年报情况，公司盈利预测略有调整，预计2026-2028年归母净利润分别为429/431/434亿元，同比增速分别为0.6% / 0.5% / 0.6%。 - **每股指标**： 2025年摊薄每股收益为2.07元，2026-2028年预计分别为2.08/2.09/2.11元。 - **估值指标**： 当前股价对应的PE为5.2/5.1/5.1x，PB为0.44/0.41/0.39x，维持“中性”评级。 - **资本充足率**： 2025年末核心一级资本充足率为9.36%，较年初提升0.24个百分点，显示资本结构有所优化。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**： 若宏观经济形势走弱，可能对银行资产质量产生不利影响。 ## 财务预测与估值表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 146,695 | 131,442 | 131,229 | 135,057 | 139,025 | | 归母净利润(百万元) | 44,508 | 42,633 | 42,908 | 43,125 | 43,387 | | 摊薄每股收益(元) | 2.15 | 2.07 | 2.08 | 2.09 | 2.11 | | ROA | 0.78% | 0.73% | 0.71% | 0.70% | 0.68% | | ROE | 10.7% | 9.7% | 9.2% | 8.7% | 8.3% | | 核心一级资本充足率 | 9.12% | 9.36% | 9.67% | 9.95% | 10.22% | | 股息率 | 5.6% | 5.5% | 5.6% | 5.6% | 5.6% | | PB | 0.49 | 0.46 | 0.44 | 0.41 | 0.39 | ## 业绩增长归因分析 | 归因因素 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 生息资产规模 | 4.3% | 2.2% | 3.5% | 3.0% | 3.0% | | 净息差 | -25.1% | -8.0% | -3.8% | 0.0% | 0.0% | | 手续费净收入 | 0.5% | 1.0% | 0.1% | 0.4% | 0.4% | | 其他非息收入 | 9.3% | -5.6% | 0.0% | -0.5% | -0.5% | | 业务及管理费 | 0.3% | -1.7% | -0.0% | 0.0% | 0.0% | | 资产减值损失 | 6.4% | 4.5% | 0.3% | -2.3% | -2.3% | | 其他因素 | 0.1% | 3.4% | 0.5% | -0.1% | -0.1% | ## 总结 平安银行2025年年报反映出收入和利润的下滑趋势，但资产质量压力有所缓解，主要得益于贷款结构的优化和对公贷款的稳健增长。净息差持续收窄是影响利润的主要因素，同时非息收入也面临一定压力。尽管如此，银行仍保持资本充足率的提升，且分红率稳定。整体来看，平安银行在2025年表现稳健，未来几年盈利有望逐步恢复，但需关注宏观经济环境对资产质量的潜在影响。