20260322-国信证券-平安银行-000001.SZ-2025年报点评_资产质量压力减轻_5页_156kb

报告摘要

平安银行（000001.SZ）2025年报点评总结

核心内容

平安银行2025年年报显示，其整体表现基本符合市场预期。尽管收入和利润均有所下降，但资产质量压力有所缓解，表明银行在风险管理和业务结构调整方面取得一定成效。

主要观点

收入与利润下降：
2025年平安银行实现营业收入1314亿元，同比下降10.4%；归母净利润426亿元，同比下降4.2%。主要原因是市场利率下行及贷款结构调整带来的净息差收窄。
资产规模小幅增长：
2025年末总资产达5.93万亿元，同比增长2.7%。存款本金增长1.4%至3.58万亿元，贷款本金总额增长0.5%至3.39万亿元。其中，对公贷款投放较好，同比增长9.2%，而零售贷款则下降2.3%。
净息差持续收窄：
2025年日均净息差为1.78%，同比降低9bps。贷款收益率同比下降67bps至3.87%，存款付息率同比下降42bps至1.65%。四季度净息差进一步降至1.73%，环比下降6bps。
非息收入承压：
手续费净收入同比下降0.9%，主要受理财老产品管理费和银行卡手续费收入下滑影响。其他非息收入同比下降33.0%，主要是由于市场波动导致债权投资等业务收益减少。
资产质量压力减轻：
2025年末不良贷款率降至1.05%，关注率降至1.75%，分别较年初下降0.01个百分点和0.18个百分点。不良生成率同比下降0.18个百分点至2.19%，连续两年下降。拨备覆盖率从251%降至221%，年末拨贷比为2.33%，较年初下降0.33个百分点，显示拨备计提压力仍然存在。

关键信息

盈利预测：
根据年报情况，公司盈利预测略有调整，预计2026-2028年归母净利润分别为429/431/434亿元，同比增速分别为0.6% / 0.5% / 0.6%。
每股指标：
2025年摊薄每股收益为2.07元，2026-2028年预计分别为2.08/2.09/2.11元。
估值指标：
当前股价对应的PE为5.2/5.1/5.1x，PB为0.44/0.41/0.39x，维持“中性”评级。
资本充足率：
2025年末核心一级资本充足率为9.36%，较年初提升0.24个百分点，显示资本结构有所优化。

风险提示

宏观经济风险：
若宏观经济形势走弱，可能对银行资产质量产生不利影响。

财务预测与估值表

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	146,695	131,442	131,229	135,057	139,025
归母净利润(百万元)	44,508	42,633	42,908	43,125	43,387
摊薄每股收益(元)	2.15	2.07	2.08	2.09	2.11
ROA	0.78%	0.73%	0.71%	0.70%	0.68%
ROE	10.7%	9.7%	9.2%	8.7%	8.3%
核心一级资本充足率	9.12%	9.36%	9.67%	9.95%	10.22%
股息率	5.6%	5.5%	5.6%	5.6%	5.6%
PB	0.49	0.46	0.44	0.41	0.39

业绩增长归因分析

归因因素	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
生息资产规模	4.3%	2.2%	3.5%	3.0%	3.0%
净息差	-25.1%	-8.0%	-3.8%	0.0%	0.0%
手续费净收入	0.5%	1.0%	0.1%	0.4%	0.4%
其他非息收入	9.3%	-5.6%	0.0%	-0.5%	-0.5%
业务及管理费	0.3%	-1.7%	-0.0%	0.0%	0.0%
资产减值损失	6.4%	4.5%	0.3%	-2.3%	-2.3%
其他因素	0.1%	3.4%	0.5%	-0.1%	-0.1%

总结

平安银行2025年年报反映出收入和利润的下滑趋势，但资产质量压力有所缓解，主要得益于贷款结构的优化和对公贷款的稳健增长。净息差持续收窄是影响利润的主要因素，同时非息收入也面临一定压力。尽管如此，银行仍保持资本充足率的提升，且分红率稳定。整体来看，平安银行在2025年表现稳健，未来几年盈利有望逐步恢复，但需关注宏观经济环境对资产质量的潜在影响。

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