20250217-东方金诚-可转债周报_AI+引领市场预期_转债量能继续放大_9页_1mb

东方金诚可转债周报（2025年2月10日-16日）总结

核心观点概述

上周，可转债市场在权益市场整体回暖的带动下继续放量，但上涨节奏有所放缓。小盘股和成长性行业表现突出，科技板块因AI+概念受政策支持而成为市场热点。转债估值进一步压缩，评级AAA和AA级转债估值下降明显，纯债溢价率有所回升。

一、政策动态

1. 银发旅游列车服务发展
   商务部等九部门联合发布行动计划，提出到2027年构建覆盖全国的银发旅游列车产品体系，提升适老化、绿色化、舒适化水平，开展线路多样、主题丰富的产品推广。

2. 物流数据开放互联
   国家发改委等八部门选取16个城市开展物流数据开放互联试点，推动打破数据壁垒，推进跨行业、跨区域的数据共享与流通，降低物流成本并优化资源配置。

二、二级市场表现

1. 市场概况

   • 转债市场成交量上升，重点行业如传媒、计算机、通信表现优异，涨幅超3%。
   • 国内企业AI战略布局带动科技板块活跃，DeepSeek相关企业推进本地化部署，消费与AI医疗概念成为短线热点。
   • 转债价格整体上行，但估值进一步压缩，转换溢价率有所下降，纯债溢价率上升。

2. 转债数据分析

   • 万得小盘和AA评级指数表现最佳，AAA评级转债估值下降明显。
   • 华为主题继续受追捧，带动部分小盘转债涨幅靠前，如神马转债、威派转债。
   • 部分手握转股价下修或赎回条款的转债波动加剧，如迪贝已公告赎回，杭银转债因转股溢价率降低进入赎回区间。

三、一级市场动向

1. 新债发行上市
   当周无新债发行，渝水转债上市首日涨超23%，转股溢价率处于低位。

2. 转股与强赎情况

   • 上周有3只转债转股比例超过5%，其中迪贝转债启动赎回；杭银与福新转债也因转股比例高而值得重点关注。
   • 16个城市物流试点提速，绿色消费与数据流通政策全面启动，财政支持加强，推动地方企业加码部署，利好相关行业转债。

3. 转债发行排队情况

   • 截至2月14日，转债存量规模7.17万亿元，较年初净减少1665亿元。
   • 新注册和过会转债规模共计约245.46亿元，涉及11只新转债与4只过会转债。

条款博弈

• 下修条款：联创、恩捷、宏图三大公告下调转股价，体现股性回暖，操作空间逐步放大。
• 提前赎回：迪贝、杭银、耐普已宣布赎回，典型路径显示市场对高估值条款显著反应。

总体展望

2025年整体可转债市场仍受政策导向影响，科技成长与消费升级将延续强势。AI、银发经济、绿色物流等政策介入进一步延展转债概念边界。小盘成长、纯债溢价回落背景下，适合选择中低价、流通能力强的品种参与套利操作。同时，监管对市场结构的制度建设逐步完善，预计将带动透明度与活跃度双升级。

本报告由东方金诚研究发展部发布，仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合更全面的信息与模型分析，请读者自行独立判断。