20251124-东方金诚-可转债周报_转债ETF逆势加仓放大抗跌属性_转债估值出现明显上行_10页_1mb

可转债周报（核心观点摘要）

一、核心观点

1. 政策动态：

   • 农业部要求动态调整生猪产能目标，防止市场大幅波动；国资委推动央企专业化整合，聚焦科技、新材料等新兴领域。
   • 全球资本市场受美联储降息预期和AI泡沫担忧影响波动，国内市场情绪转弱，科技板块承压。

2. 二级市场表现：

   • 权益市场全面下跌，转债市场抗跌属性显著，抗跌幅度跑赢正股，ETF逆势加仓24.2亿元，助推估值上行。
   • 高评级、低价、大盘转债跌幅较小，高价转债持续跑输；防御性转债（如金融、必需消费品）表现相对稳健。
   • 转债估值分位数上行，转股溢价率和纯债溢价率提升，市场仍存在一定修复需求。

3. 一级市场动态：

   • 新债发行：茂莱转债发行，颀中转债上市首日涨幅超45%。
   • 赎回退市：晨丰转债、洛凯转债提前赎回退市，市场仍关注条款博弈。
   • 发行待核准规模扩大至40.23亿元，维持一级市场活跃度。

二、后市展望

• 短期：美联储议息会议主导情绪，低估值大盘转债更具优势；科技板块深度回调后需关注修复节奏。
• 中长期：权益市场趋势向上，高位板块估值修复提供左侧布局机会，ETF持续加仓显示资金对转债市场的信心。

三、关键数据

• 转债ETF净申购24.2亿元，中证转债跑赢上证指数2.11pcts。
• 全市场转债转股溢价率中枢达47.49%，估值分位数超61%。

四、风险提示
部分高估值转债若正股修复缓慢，可能出现补跌风险；需关注美联储议息会议对全球流动性预期的影响。