20221106-天风证券-可转债市场周报_复苏博弈进行时_转债市场波动可能放大_10页_1mb

可转债市场周报（2022.11.06）总结

核心内容

2022年11月初，可转债市场迎来强势反弹，主要受疫情预期改善和政策利好影响。市场情绪从“人心思涨”逐渐转向积极，消费类和科技自立板块成为主要受益者。同时，市场流动性仍保持相对充裕，但局部收敛和易上难下的趋势仍存，市场波动可能进一步放大。

主要观点

• 市场反弹原因：

  • 疫情预期改善，市场情绪回暖。
  • 《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》发布，推动传媒、电子等板块上涨。
  • 外资流出压力缓解，市场进入调整后反弹阶段。

• 市场表现：

  • 沪深300、中证500、国证2000分别上涨6.38%、6.08%、7.60%，市场全面反弹。
  • 中证转债指数上涨2.32%，日均成交额环比上升26.27%。
  • 消费类转债涨幅靠前，如汽车、食饮、社会服务、商贸零售。
  • 偏股型转债溢价率有所上升，偏债型转债到期收益率下降。

• 投资策略建议：

  • 关注有长逻辑、二十大支持的成长行业，如科技自立、国家安全相关板块。
  • 警惕高平价偏股型转债估值泡沫和权益市场波动对高估值转债的影响。
  • 低价偏债型转债可投性提升，可关注其配置机会。
  • 建议关注具体标的：华翔、国微、朗新、盛虹、华兴、科伦、福能、拓尔、润建、南银等。

关键信息

市场走势

• 上证指数一周上涨5.31%，中证转债指数上涨2.32%。
• 全行业上涨，消费类和科技类板块涨幅显著，银行、煤炭、房地产涨幅较小。

转债发行进展

• 本周多家公司公告转债发行预案或通过股东大会/董事会审批，包括海顺新材、精测电子、豪能股份等。
• 部分公司获得证监会核准，如万泽股份、东材科技等。

私募EB项目更新

• 黑龙江创达集团有限公司可交换公司债券已反馈，万泽集团有限公司项目通过。

转债持有与交易结构

• 社保、QFII、自然人增持转债，而信托、券商资管、公募资管减持。
• 成交额方面，社保和自然人成交额小幅上升，但券商资管、私募基金、公募基金等机构成交额大幅下降。

转债估值变动

• 偏股型转债转股溢价率增长0.79个百分点至24.94%。
• 偏债型转债到期收益率下降0.10个百分点至1.29%。
• 部分转债估值变动显著，如健帆转债、楚江转债等涨幅较大，而侨银转债、横河转债等跌幅较大。

风险提示

• 新冠疫情风险
• 海外紧缩超预期风险
• 欧亚地缘政治风险
• 宽松政策效果不及预期风险
• 主体信用和舞弊风险

建议关注标的

• 华翔、国微、朗新、盛虹、华兴、科伦、福能、拓尔、润建、南银等

附录：近期报告

1. 《固定收益：在预期中摇摆-利率债周度策略（2022-11-05）》
2. 《固定收益：基金转债持仓比例逆势上行，防御或是Q3增配方向-2022年Q3公募基金转债配置分析》
3. 《固定收益：联储与全球央行议息后，如何看国内债市？-海外宏观专题（20221104）》

图表摘要

• 图1：转债全线普涨，高价低估值类标的更受益
• 图2：消费类转债涨幅靠前
• 图3：陆港通在10月下旬有较密集净流出
• 图4：万得全A指数调整后再次触及底部区间
• 图5：中证转债指数接近年底部区间
• 图6：沪深两市投资者转债持有市值
• 图7：沪深两市投资者转债交易规模
• 图8：2022年10月基本面组合宽幅震荡
• 图9：各市场一周涨跌幅
• 图10：中信行业指数一周涨跌幅
• 图11：转债一周涨跌幅
• 图12：转债一周成交额
• 图13：中证转债指数
• 图14：转债估值情况
• 图15：偏股性转债溢价率
• 图16：债性到期收益率

表格摘要

• 表1：各评级转债回售收益率
• 表2：大股东转债持有情况
• 表3：转债发行进展
• 表4：本周私募EB项目更新