20240307-东方金诚-可转债周报_市场_V型_反转_估值深度分化_14页_1mb

可转债周报（20240226-20240303）总结

核心观点：

• 2024年转债市场经历“V型”反转，转股溢价率估值分化明显。
• 90元以下低平价转债估值显著攀升，而高平价转债估值回落至较低水平。
• 强势行业驱动个券表现领先，低估值高平价转债具备较强跟随能力。

估值分化：

• 转债市场出现“V型”反转，2月6日后估值逐步回落。
• 90元以下区间：数量占比升至84.9%，转股溢价率达10551%，估值水平被动抬升。
• 90元以上：估值回落至10%以下，多处于流动性较好的状态。

平价区间表现：

• 90以下转债：估值高企，多由小微盘股支撑，正股修复不足，估值仍高于初值。
• 90-110与110-130区间：估值逆势下行，高溢价转债平价迁移导致估值差异。
• 130元以上：估值水平较低，与正股涨幅差小，具备较强跟随能力。

行业与个券分析：

• 强势行业（如电子、计算机、汽车）驱动低平价转债超额收益。
• 估值5%以下转债：如红相转债、淳中转债，正股与转债涨幅差达5-6%，展现强跟随性。
• 上市新债姚记转债估值过高，需警惕回调风险。

展望：

• 低估值高平价转债具备投资机会，需关注行业景气度。
• 小微盘股修复不足，低平价转债仍有结构性机会。
• 转债到期赎回、下修条款等事件值得持续跟踪。