20231106-安信证券-齐心集团-002301.SZ-Q3收入表现优异_B2B业务稳步推进_5页_949kb

核心业绩亮点

• 齐心集团2023年前三季度实现营业收入77.60亿元，同比增长15.23%；归母净利润14.8亿元，同比增长39.2%；扣非后归母净利润14.6亿元，同比增长14.52%。
• 单三季度实现营业收入33.07亿元，同比增长33.38%；归母净利润6.8亿元，同比增长17.85%；扣非后归母净利润7.3亿元，同比增长29.51%。
• 经营现金流大幅改善，Q3经营活动现金流量净额同比增长3138.36%，主要系优质客户占比提升、回款效率加速及数字化运营效率提升。
• 综合毛利率同比下降，Q1-3毛利率为8.69%，同比下降1.16个百分点；Q3毛利率为8.12%，同比下降0.87个百分点。
• 期间费用率控制良好，Q1-3费用率为6.08%，同比略降0.08个百分点；Q3费用率为5.49%，同比略降0.8个百分点。

B2B业务与投资建议

• B2B业务聚焦优质大客户：深耕能源、金融、通讯、航空等行业大客户，持续扩大老客户份额并储备新客户。同时强化MRO工业品、企业福利等高附加值业务，MRO类产品收入占比稳步提升。此外，公司开拓SaaS云视频服务，聚焦教育、医疗、政务场景，虽中标十余所学校等项目，但短期因落地周期影响收入。
• 投资建议：预计2023-2025年营业收入分别为102.42亿元、122.36亿元、145.75亿元，同比增长率依次为-14%、16%、20%；归母净利润预计为19.9亿元、25.2亿元、28.0亿元，同比增长率分别为5697%、2647%、1125%。对应PE分别为247x、196x、176x，目标价875元，维持买入-A评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、技术产品创新滞后风险。