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齐心集团（002301.SZ）总结

核心内容

齐心集团是一家专注于B2B办公物资服务和云视频的龙头企业，服务覆盖全球130多个国家和地区。公司深耕办公行业20年，致力于打造“硬件+软件+服务”的一站式办公服务平台，以“夯实主业、打造平台、布局生态”为发展战略，强化在B2B办公物资及云视频领域的核心竞争力。

主要观点

1. 业务模式与市场地位

   • 公司以B2B办公物资和云视频服务为核心业务，聚焦大规模集团采购服务商，拥有丰富的客户资源和强大的供应链整合能力。
   • 2019年实现营收59.8亿元，同比增长41.03%；2020年上半年营收37.57亿元，同比增长41.06%。
   • 2020年公司中标国家电网、中国移动、中国联通等央企和大型金融机构，进一步巩固行业领先地位。

2. 业务增长驱动因素

   • 政策推动：国家政策鼓励政府采购阳光化、电商化、集中化，推动B2B办公采购行业发展。
   • 疫情催化：新冠疫情加速了云视频应用需求，带动公司云视频业务增长。
   • 订单转化：公司通过存量客户挖潜和新客户中标，预计未来三年B2B业务收入将快速增长，2020~2021年净利分别同比增长36%和49%。

3. 竞争优势

   • 品类丰富：齐心办公服务平台涵盖20个大类、100万+SKU，品类数量优于竞争对手。
   • 服务完善：通过线上线下融合，构建全国销售网络，提供高效、低成本、便捷的一站式采购服务。
   • 云视频领先：旗下“好视通”是云视频会议知名品牌，连续三年市场占有率第一，覆盖多个垂直行业。

4. 财务表现

   • 2020年当前股价为15.69元，对应2021年PE为24.7倍，PEG仅为0.5，成长性显著高于估值，具备投资价值。
   • 营收和利润持续增长，2020~2021年净利润预计分别为3.14亿元和4.67亿元，成长性强劲。

5. 投资评级

   • 维持“强烈推荐-A”评级，认为公司具备长期增长潜力，成长性足以抹平估值压力。

关键信息

• 主要股东：深圳市齐心控股有限公司，持股比例35.77%。
• 财务指标：2020年ROE为7.9%，资产负债率为53.1%。
• 市场前景：2019年国内大办公市场规模突破2万亿元，未来预计持续9%的复合增长。
• 云视频市场：预计2020年国内视频会议市场规模达445.7亿元，公司云视频业务具备增长潜力。
• 盈利预测：2020~2021年净利润分别为3.14亿元和4.67亿元，同比增长36%和49%。

风险提示

1. B2B订单不及预期：公司需持续投入资源以实现B2B业务增长，若订单转化不及预期，可能影响盈利能力。
2. SAAS竞争风险：云视频市场竞争加剧，需持续技术创新和品牌优势巩固，防止客户流失。

结论

齐心集团凭借其在B2B办公物资和云视频领域的竞争优势，以及政策和疫情带来的行业红利，具备较强的成长性。当前估值较低，PEG仅为0.5，成长性足以抹平估值压力，维持“强烈推荐-A”评级。