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永新股份（002014）点评报告总结

核心内容

永新股份在2024年第四季度业绩表现超预期，2025年新管理层上任，带来新的战略思路。公司整体盈利能力增强，受益于原油价格下跌及汇率收益提升，同时竞争格局改善推动业绩增长。

主要观点

2024年业绩表现

• 全年收入：35.25亿元，同比增长4.34%。
• 归母净利润：4.68亿元，同比增长14.63%。
• 扣非归母净利润：4.40亿元，同比增长14.46%。

2024年第四季度表现

• 收入：9.86亿元，同比增长9.57%。
• 归母净利润：1.63亿元，同比增长41.68%。
• 扣非归母净利润：1.52亿元，同比增长46.72%。
• 毛利率：同比提升1.63个百分点，受益于原油价格下跌及汇率收益增加。
• 期间费用率：同比下降1.98个百分点，其中财务费用率下降2.39个百分点，主因汇兑收益减少。

业务分析

• 彩印主业：全年收入24.77亿元，同比下降2.92%。H1/H2分别下降5%和1%，但销量增长0.51%，主要受产品单价下降影响。
• 薄膜业务：全年收入7.24亿元，同比增长37.9%。H1/H2分别增长61%和25%，受益于产能扩张和市场渠道拓宽。
• 国际市场业务：全年收入4.52亿元，同比增长18.84%。增速和毛利率均高于国内市场，展现良好增长潜力。

管理层变动

• 2025年3月7日，公司宣布董事长、总经理换届。
• 新任董事长江蕾女士年仅39岁，曾任职于乐高、迪士尼等知名企业。
• 新任总经理潘健曾担任总助，新管理层或推动公司战略转型与业务升级。

关键信息

• 股息率：2024年拟派息3.8亿元，分红比例81%，股息率5.6%（对应3月20日收盘市值68亿元）。
• 盈利能力：公司通过产品结构优化与议价能力提升，实现盈利增长。
• 未来展望：
  • 2025年：预计营业收入38.90亿元，同比增长10.34%；归母净利润5.08亿元，同比增长8.70%。
  • 2026年：预计营业收入42.90亿元，同比增长10.28%；归母净利润5.62亿元，同比增长10.54%。
  • 2027年：预计营业收入47.59亿元，同比增长10.93%；归母净利润6.31亿元，同比增长12.24%。
• 估值：对应2025年PE为13.31倍，2026年PE为12.04倍，2027年PE为10.73倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原油价格大幅上涨：可能对毛利率产生负面影响。
• 行业价格竞争加剧：可能压缩利润空间，影响盈利能力。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 股票走势图：附图显示公司股价走势。

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财务摘要

财务比率

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