20180611-申万宏源-食品饮料行业周报_关注基本面_耐心持股_精选龙头_19页_1mb

食品饮料行业周报 2018年6月4日-6月8日总结

核心内容

板块表现

• 食品饮料板块在2018年6月4日至6月8日期间上涨 2.38%，跑赢上证综指 2.64个百分点，在申万28个子行业中排名第3。
• 涨幅前三：调味发酵品（5.19%）、白酒（3.51%）、其他酒类（1.67%）
• 跌幅前三：软饮料（-4.31%）、啤酒（-2.05%）、葡萄酒（-1.23%）

投资建议

• 维持基本面导向，关注二季度业绩，精选龙头股，耐心持股。
• 看好白酒，特别是高端和次高端白酒，包括：
  • 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖
  • 次高端酒：山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业
• 大众品推荐：
  • 一线龙头：伊利股份、双汇发展、中炬高新、海天味业
  • 细分子行业二线龙头：涪陵榨菜、绝味食品、洽洽食品、桃李面包

主要观点

业绩确定性

• 食品饮料行业在年报和一季报披露后，业绩符合预期甚至超预期，增强了市场信心。
• 大众消费成为主要方向，白酒中区域性名酒加速增长，大众消费龙头普遍复苏。

避险需求

• 面对市场不确定性（经济担忧、信用风险、贸易战），食品饮料板块因其业绩确定性和充沛现金流，成为资金避险选择。

估值提升

• A股加入MSCI推动了龙头估值提升，食品饮料首批入摩共9个标的，茅台、五粮液、洋河、伊利、老窖等均获净买入。

白酒板块分析

• 二季度为消费淡季，主要任务是理顺价格、消化库存、为三季度旺季做准备。
• 茅台：价格稳步上升，渠道库存低，供不应求。
• 五粮液：一批价在800-810元，库存水平不到1个月，预计上半年发货比例达60%。
• 泸州老窖：批价维持在760元以上，终端指导价上调，预计二季度发货增长提速。
• 洋河股份：库存处于合理水平，7月1日提价，产品升级，费用缩减。
• 山西汾酒：提价效果良好，青花系列价格提升，预计青花30站稳600-800元价位段。
• 水井坊：二季度为财年最后一个季度，收入增速回落但依然较快。

关键信息

大宗农产品成本变动

• 主产区生鲜乳平均价：3.40元/公斤，同比下降0.90%，环比0%。
• 2月份奶粉进口均价：2936.15美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。
• 仔猪价格：23.73元/公斤，同比下降34.86%，环比上涨0.89%。
• 生猪价格：10.52元/公斤，同比下降22.59%，环比上涨1.25%。
• 猪肉价格：19.55元/公斤，同比下降19.05%，环比上涨1.72%。

板块估值

• 食品饮料板块2018年动态PE为 27.75x，溢价率 111%，环比上升 5.1%。
• 白酒板块动态PE为 26.73x，溢价率 103%，环比上升 6.5%。

重要公告及事件

• 伊利股份：调入申万10大金股，预计4-5月液态奶收入保持两位数增长，当前估值优势明显。
• 五粮液：改革方向正确，品质提升，渠道优化，预计三季度批价回升。
• 水井坊：管理层平稳过渡，投资30亿扩大产能，聚焦次高端市场。
• 茅台：汉酱酒经销商突破300家，销量突破800吨。
• 泸州老窖：特曲60版招商顺利，预计实现50%增长。

图表与数据

图表

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
• 图2：奶粉进口平均价
• 图3：猪肉价格走势图
• 图4-6：茅台、五粮液、国窖1573价格走势
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势

表格

• 表1：肉制品数据
• 表2：乳制品数据
• 表3：大宗农产品数据
• 表4：包装运输数据
• 表5：啤酒数据
• 表6：白酒数据
• 表7：红酒数据
• 表8：黄酒数据
• 表9：食品饮料各子行业相对于申万A指的超额收益情况
• 表10：食品饮料跟踪公司相对于申万A指的超额收益情况
• 表11：本周大宗交易情况
• 表12：下周股东大会提示
• 表13：食品饮料沪深港通前十大活跃个股情况
• 表14：食品饮料行业重点公司估值表

总结

食品饮料行业在2018年6月4日至6月8日期间表现强劲，主要受益于业绩确定性和估值提升。白酒板块表现尤为突出，高端酒持续增长，次高端酒快速扩容。大众品方面，一线龙头和细分子行业二线龙头均被看好。板块整体估值处于合理水平，具备投资价值。建议投资者关注基本面，精选龙头股，耐心持股。