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食品饮料行业周报总结（2017年6月26日-7月3日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的食品饮料行业周报，时间范围为2017年6月26日至7月3日。核心观点是继续看好基本面稳健、估值匹配、业绩确定性强的龙头企业，尤其是白酒行业作为全年投资主线，乳制品和肉制品等必须消费品也有较好表现。

主要观点

• 板块表现：上周食品饮料板块上涨1.32%，跑赢上证综指0.23个百分点，排名申万23个子行业第18位。其中食品综合、乳品和肉制品涨幅居前，而软饮料表现较差。
• 个股表现：汤臣倍健、中葡股份、珠江啤酒涨幅领先，黑牛食品、龙大肉食、山西汾酒跌幅居前。
• 白酒行业：
  • 茅台一批价涨至1300元以上，渠道库存紧张，预计中秋国庆期间将专向投放4000吨。
  • 泸州老窖次高端窖龄酒表现强劲，提价10元，预计明年初出厂价提价预期增强。
  • 白酒板块整体表现略弱于大盘，但长期看好，推荐一线白酒（老窖、茅台、五粮液）及部分二线龙头（水井坊、洋河、古井）。
• 必须消费品：
  • 乳制品和肉制品在6月超额收益明显，推荐伊利、双汇、中炬、安琪等。
• 市场情绪：
  • 报告强调应“多一些耐心，少一些博弈”，关注基本面和估值匹配的品种。

关键信息

一、市场表现

• 食品饮料板块：本周上涨1.32%，跑赢大盘0.23个百分点。
• 子行业表现：
  • 食品综合：3.63%
  • 乳品：2.72%
  • 肉制品：2.42%
  • 白酒：0.61%
  • 软饮料：-1.12%

二、行业动态

• 茅台：
  • 2017年上半年业绩好于预期，预计全年销售将超额完成。
  • 一批价超过1300元，渠道库存紧张，明年初出厂价提价预期增强。
• 泸州老窖：
  • 窖龄酒上半年达成率近70%，38度、43度窖龄30年提价10元，60年提价10元。
• 今世缘：
  • 5.74亿股限售股7月3日可上市流通，占总股本45.73%。
  • 开国缘终端价上调10元，42度四开国缘终端上调20元。
• 红花郎：
  • 7月1日起价格上调3%，7月31日起取消双向管控政策。
• 五粮液：
  • 6月30日首家电商体验店落户苏宁易购，拓展非传统销售渠道。

三、成本变动

• 生鲜乳：10省区均价3.42元/公斤，同比和环比均持平。
• 奶粉进口均价：5月为3183.3美元/吨，同比上升31.8%，环比下降0.54%。
• 仔猪价格：36.31元/公斤，同比下降29.23%，环比下降0.33%。
• 生猪价格：13.81元/公斤，同比下降28.22%，环比上升0.22%。
• 猪肉价格：24.10元/公斤，同比下降21.93%，环比下降0.21%。

四、估值情况

• 食品饮料板块：2017年动态PE为26.61x，溢价率71%，环比上升1.2%。
• 白酒板块：2017年动态PE为26.34x，溢价率69%，环比持平。

五、投资建议

• 核心推荐：
  • 白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒
  • 必须消费品：伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新

本周重要公告及新闻

下周重大事项

• 限售股解禁：
  • 今世缘：57,375万股，7月3日解禁。
• 股东大会提示：
  • 水井坊、沱牌舍得、金字火腿、威龙股份、麦趣尔、黑芝麻等公司将在下周召开股东大会。

盈利预测与估值

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现波动在-5%至5%之间；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业表现超越市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业表现弱于市场。

法律声明

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