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行业景气跟踪周报总结：供给侧变化对PPI上涨的影响更值得重视

核心内容

本周报分析了2017年2月20日至24日期间，供给侧变化对PPI上涨的持续影响，并对各行业的景气度进行了详细跟踪。

主要观点

1. 供给侧变化对PPI影响显著

   • PPI的构成中，石油石化、煤炭、黑色金属、有色金属等行业的变动是总体PPI变动的主要驱动因素。
   • 这些行业对PPI的解释力较强，回归系数普遍高于1，说明其对PPI的影响更为显著。
   • 2017年去产能和环保政策仍将持续发力，特别是电解铝、煤炭和钢铁行业。

2. PPI上涨的持续性与供给侧改革密切相关

   • 2017年1月PPI同比增速达到6.9%，其中石油和天然气采掘业贡献最大，PPI同比增速达58.5%。
   • 上游行业供给侧改革带来的边际变化，是PPI持续上涨的关键因素。

3. 周期性板块配置机会显现

   • 有色、煤炭、钢铁行业的去产能继续加强，推动PPI维持高位。
   • 整体市场环境对周期性板块有利，建议投资者关注这些行业。

4. 下游行业表现分化，CPI上涨超预期

   • 1月份CPI同比上涨2.5%，超出市场预期，非食品价格的上涨是主要因素。
   • 白酒价格保持平稳，但高端白酒市场表现活跃，库存极低，渠道盈利提升。

5. 房地产市场春节后回暖，但调控压力依然存在

   • 春节后房地产成交面积回升，但政策调控仍在持续，市场存在不确定性。

6. 交通运输和传媒行业表现疲软

   • 交通运输指数整体下跌，传媒行业受春节后市场清淡影响，表现不佳。

关键信息

上游行业

• 原油：国际原油价格震荡，减产协议尚未完全执行，市场仍存在不确定性。
• 煤炭：动力煤期货价格上涨2.54%，港口库存持续下降，下游补库积极。
• 有色金属：铝价小幅上涨，铜、铅、锌价格下跌，环保政策对铝价影响显著。
• 贵金属：黄金和白银价格维持震荡偏强，金银比价小幅下降。

中游行业

• 钢铁：螺纹钢和铁矿石期货价格均上涨，环保政策和去产能推动价格上涨。
• 化工：甲醇价格表现强势，聚乙烯、聚丙烯、PTA价格下跌。
• 建材：BHI指数大幅走弱，水泥价格平稳，需求疲弱，但去产能政策可能支撑价格高位。

下游行业

• 猪肉：仔猪价格上涨3.87%，生猪存栏量继续下降，猪粮比值回落但仍处于高位。
• 白酒：价格总体平稳，高端白酒市场表现强劲。
• 房地产：春节后成交面积回升，但调控政策仍将持续。
• 纺织服装：春节后纺织材料指数维持平稳。

交通运输与文化传媒

• 交通运输：BDI、SCFI、CCFI指数均下跌，市场表现疲软。
• 文化传媒：春节后票房和观影人次大幅回落，市场景气度减弱。

一周行业指数涨幅

• 涨幅靠前行业：家用电器、食品饮料、交通运输。
• 跌幅靠前行业：建筑材料、传媒。
• 行业配置建议：关注农业、电力、石油、有色等行业的改革投资机会。

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动；
2. 全球出现新的“黑天鹅”事件；
3. 数据可能存在延时，无法及时反映市场变化；
4. 行业景气持续性不强的风险。

结论

本周报强调，供给侧变化是推动PPI上涨的核心因素，尤其在煤炭、钢铁、有色金属等行业的去产能和环保政策下，PPI有望保持高位。同时，建议投资者关注周期性板块的配置机会，特别是有色铝的去产能进展。对于下游行业，需警惕CPI上涨对市场带来的影响，以及房地产调控政策对市场走势的压制。整体来看，市场环境复杂，需谨慎应对各种风险因素。