20170221-兴业证券-政策追踪_金融抑泡沫+防风险_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份由兴业证券研究所发布的行业研究报告，主要围绕2017年2月全球及中国宏观经济政策、货币政策走向、市场预期以及重要事件进展进行分析。报告强调了全球利率上行压力、中国货币政策的中性略偏紧倾向，以及政策对市场的影响。

主要观点

全球经济

• 发达国家货币宽松到头：全球利率面临上行压力。
• 政策转向“财政+贸易保护”：发达国家开始转向财政政策和贸易保护主义，对全球经济格局产生影响。
• 中国汇率压力：美国施压下，中国汇率难以贬值，限制了中国货币政策的放松空间。
• 2017年经济走势：预计中国经济将呈现“前高后低”的趋势。

国内经济

• 补库存延续：在旺季来临前，补库存将持续，但基建、地产、汽车等行业的拉动作用缺乏持续性。
• 货币政策中性略偏紧：央行强调稳健中性货币政策，注重防风险，防止资金“脱实向虚”。
• 金融改革：证监会出台政策规范再融资，限制套利和巨额融资行为。一行三会发布资管业务监管征求意见稿，推动去杠杆和严控影子银行风险。
• 供给侧改革：人社部和财政部降低失业保险费率，国家能源局推进煤炭去产能，关闭落后煤矿，退出产能5000万吨左右。
• 政策协调：国务院强调产业、区域、投资、消费、价格、土地、环保等政策的协调配合，以推进“三去一降一补”。

关键信息

国内货币政策

• 央行连续四日净投放，逆回购利率保持不变，显示其维持资金面平稳的意图。
• MLF操作数据显示，央行在2017年2月15日进行了多笔MLF投放，利率有所调整，但仍维持在相对较低水平。
• 货币政策框架逐步从“货币”转向“货币+宏观审慎”，以引导资金支持实体经济。

海外货币政策

• 美联储加息预期：本周联邦利率期货隐含的2017年3月加息概率下降至36.0%，5月为58.7%，6月为76.2%。
• 美联储票委表态：Patrick Harker支持年内加息3次，不排除3月加息；Stanley Fischer认为加息路径符合预期，未来将渐进式加息。
• 欧洲央行：认为欧元区通胀主要由油价驱动，核心通胀未明显上升。减少刺激可能阻碍通胀回升，但经济下行风险有所消退。
• 英国央行：卡尼指出CPI升破目标主要是由于英镑贬值导致。

重要事件进展

• 英国退欧：欧盟预计圣诞节前仅讨论退欧问题，不进行贸易谈判。英国上议院开始就退欧法案展开辩论。
• 欧洲大选：荷兰将于3月15日举行议会选举，自由党民调支持率小幅下降；德国将于9月24日举行联邦议院选举，社民党支持率一度超过执政党，但后续走势仍待观察。
• 特朗普组阁：任命麦克马斯特为国家安全顾问，强化其战略团队。

政策雷达图

• 国内政策：红色表示偏宽松政策，蓝色表示偏紧缩政策，黄色表示改革转型政策，灰色表示无重大政策。
• 海外政策：红色表示偏鹰派，蓝色表示偏鸽派，浅青色表示偏中性，灰色表示无重要发言。

数据预告

• 一周内将发布多项重要经济数据，包括美国旧宅销售、FOMC会议纪要、欧元区CPI、德国GDP等，这些数据可能对市场产生影响。

投资评级说明

• 行业评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，依据相对大盘涨幅进行划分。

联系方式

• 提供了分析师和研究助理的联系方式，以及各地区销售经理的联系方式，便于客户咨询和沟通。

法律声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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