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服装家纺行业周报（2014.1.13-2014.1.19）总结

核心内容概述

本报告总结了2014年1月13日至19日期间，中国服装家纺行业的主要走势、重要公告及公司表现。整体来看，行业仍处于回暖初期，市场情绪较为谨慎，投资评级维持“中性”。

主要观点

• 行业走势：本周纺织服装行业指数上涨1.41%，跑赢上证指数1.82%；服装家纺板块上涨1.50%。尽管行业有所回升，但整体仍低于近两年均值，显示出行业复苏仍需时间。
• 消费板块表现：除纺织服装外，其他消费子行业表现分化，其中农林牧渔、商业贸易表现较好，而家用电器、食品饮料、餐饮旅游则表现一般。
• 个股表现：探路者、美邦服饰、杉杉股份、龙头股份、卡奴迪路是本周涨幅较大的个股；罗莱家纺、百圆裤业、凯撒股份、奥康国际、富安娜则表现较差。
• 行业趋势：快时尚品牌持续扩张，优衣库、H&M、ZARA等品牌在中国市场加速开店，同时积极拓展线上渠道。此外，361度业绩预计出现重大跌幅，反映出部分品牌面临较大挑战。
• 投资建议：分析师建议关注两条主线：一是具有创新模式和成功产品定位的公司，如海澜之家；二是低基数效应下业绩边际改善的公司，如美邦服饰。整体行业评级为“中性”，部分公司评级为“增持”。

关键信息

1. 行业走势及估值

• 行业指数：兴业纺织服装行业指数周涨幅1.41%，月涨幅-4.34%；服装家纺板块周涨幅1.50%，月涨幅-5.69%。
• 相对收益：纺织服装板块相对上证指数收益为1.82%，相对全部A股收益为0.91%。
• 估值：纺织服装板块整体、纺织制造、服装家纺相对于A股剔除银行后的相对溢价率分别为1.15、1.78、0.91，较近两年均值分别溢价1%、2%、-4%。

2. 本周重要公告及行业新闻

• 探路者：2014年秋冬产品订单金额达13.15亿元，同比增长25%；宣布收购绿野网，建设户外旅行综合服务平台。
• 贵人鸟：启动首次公开发行A股招股，网上发行中签率为2.287%。
• 快时尚扩张：2013年中国快时尚品牌新开店近1000家，ZARA成为首个在中国发展电商的快时尚品牌。
• 361度：预计2013年净利润将远低于2012年，主要受订单减少、有效税率上升及减值亏损影响。
• Burberry：第三季度可比销售额增长12%，亚太区表现强劲，计划在中国开设两家新店。
• 千百度：预计2013年盈利下降约20%，门店净增120家。

3. 重点公司订货会及同店增长情况

• 家纺类：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺订货情况有所改善，但增速放缓。
• 男装类：七匹狼、九牧王、报喜鸟、卡奴迪路、中国利郎订货表现不一，部分出现下滑。
• 运动服饰类：李宁、安踏、特步、匹克、361度等品牌在订货及同店增长方面表现分化。
• 休闲服饰类：美邦服饰、森马服饰、搜于特等在订货及销售增长方面表现相对较好。

4. 重点公司盈利预测及估值

• 七匹狼：预计2014年EPS为0.64元，PE为10.5倍，评级为“增持”。
• 美邦服饰：预计2014年EPS为0.64元，PE为17.5倍，评级为“增持”。
• 罗莱家纺：预计2014年EPS为1.54元，PE为14.0倍，评级为“增持”。
• 富安娜：预计2014年EPS为1.19元，PE为11.3倍，评级为“增持”。
• 梦洁家纺：预计2014年EPS为0.65元，PE为21.4倍，评级为“增持”。
• 搜于特：预计2014年EPS为0.91元，PE为9.8倍，评级为“增持”。
• 卡奴迪路：预计2014年EPS为1.08元，PE为13.8倍，评级为“增持”。
• 探路者：预计2014年EPS为0.74元，PE为23.3倍，评级为“增持”。
• 奥康国际：预计2014年EPS为1.06元，PE为12.7倍，评级为“中性”。
• 森马服饰：预计2014年EPS为1.32元，PE为19.7倍，评级为“增持”。

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期。
• 行业竞争进一步加剧。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

机构联系方式

• 上海地区销售经理：邓亚萍、盛英君、王政等，联系方式详见表格。
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、吴磊等，联系方式详见表格。
• 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、李昇等，联系方式详见表格。
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等，联系方式详见表格。